花旗看天下——大型科網股長線仍佳

        今年以來中資股面臨信貸和加強監管雙重不利因素,對金融科技和網絡平台企業監管框架漸變,帶來不確定性,行業股價受壓,尤其是龍頭股份,網絡平台及科網股自2月17日以來累計下跌19%,跑輸大市表現。

加強監管提供買入良機

  監管機構對科網行業主要擔心可以分為三類,包括壟斷行為、來自金融科技的系統性風險及如何控制數據。前兩方面新監管似乎逐步清晰,第三個問題仍然充滿不確定性。內地針對網絡平台經濟中壟斷活動接連出招,企業的排他獨佔行為被叫停,可能為大型科網股收入造成短期挑戰,但是對行業長遠可持續發展具正面作用,由於破壞競爭窒礙創新,新措施或維持行業創新動力。至於控制金融科技公司帶來的系統風險方面,科網巨企日後分拆業務,金融控股公司估值顯然低於金融科技公司,但至少摸清日後發展方向。

  如果參考西方經驗,監管風險通常為投資者造就買入具有長期增長能力公司機會。過去一段長時間,美國、英國、歐洲及澳洲已經對科網巨企的反競爭行為,通過新法規並展開調查,惟自2010年以來,國際科網巨企股價仍累積可觀升幅。今次情況或類似,內地去槓桿傾向短期內不會改變,或拖累第二季整體市況續波動,但是部份監管不確定性清除後,部份中資科網龍頭股估值漸趨吸引,長線投資者不妨留意分段吸納機會。

  整體亞洲股市方面,市場關注疫情變化,區內三、四月疫苗接種加速,但印度等地區確診人數上升,金融市場表現分化。我們仍相信下半年疫苗供應增加,將有助亞洲加快經濟重啟,對經濟持續復甦有信心。還有美國今年和未來幾年的財政刺激措施,可能會推高通脹及債息,但同時有望刺激亞洲出口,亦有利亞洲市場,尤其是股市表現仍落後的東南亞地區。

花旗銀行財富管理業務高級投資策略師

陳正犖

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