花旗看天下——內銀股短期料向好

  內地降準上周生效,我們之前估計或將內銀今年淨息差提高1.1個基點,稅後純利或被推高0.35%。影響可能姿態大於實際,市場原本不以為意,因為內銀的貸款定價、信貸需求、資產質素及宏觀環境未明朗等因素,仍面臨潛在壓力。結果人行降準後又宣佈,開展1000億元人民幣的中期借貸便利(MLF),將7月到期的部份操作續期,中標利率維持在2.95%不變,這代表本月調低貸款市場報價利率(LPR)的可能性降低,緩解市場對減息的主要擔憂。

憧憬次季業績增長強勁

  除了短期內調低貸款利率機會減少,第二季業績亦有機會成為市場憧憬。中國銀保監上周公佈內地銀行業上半年的主要營運趨勢,預計低基數效應支持第二季業績按年強勁增長,資產質素改善是關鍵驅動因素。

  銀保監指,截至上半年,內地銀行體系的在岸資產及負債總額,分別按年增長9.2%及9.1%,至328.8萬億元及301萬億元人民幣。貸款增長保持韌性,上半年按年增長11.9%。資產質素改善,行業不良貸款率第二季度下降8個基點至1.86%,不良貸款餘額為3.5萬億元人民幣,較2020年底增加1083億元。上半年撥備覆蓋率上升7.5個百分點至190.3%。

  我們研究覆蓋的中資銀行股,估計第二季度相對於第一季度,盈利增長將加快。大型銀行稅後純利預測按年增長7%至10%,第一季度僅錄得低單位數增長;小型銀行稅後純利預測升幅更大或達15%至20%。

  內銀股或對上述消息反應正面,近期股價調整後,提供良好的入市機會,讓投資者乘機增持優質股份,強勁的第二季業績,可能成為短期的積極催化劑。

花旗銀行財富管理業務高級投資策略師

陳正犖


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