• 2022年1月26日 星期三
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花旗看天下——亞洲股市明年仍具上升空間

  距離2021年完結不足一個月,市場充斥不明朗因素,除了席捲全球的疫情再有變數外,還有主要央行為了應對通脹可能收緊貨幣政策、中概股未能擺脫監管整頓陰霾、內地房地產市場下行壓力持續,究竟亞洲股市明年前景如何?
人行降準較市場預期早
  2022年對亞洲市場來說或是充滿挑戰的一年。中國房地產主導的經濟放緩,聯儲局收緊貨幣政策影響或擴大,但同時區內經濟體有機會加大對外重新開放,之前被壓抑的資本支出亦有望釋放,好淡因素或可互相抵銷。我們對亞洲股市整體持審慎樂觀態度,預計到明年底,MSCI亞洲(日本除外)指數或具9%的潛在上升空間,目前估值看起來合理,12個月預測市盈率1​​4倍,與13倍的長期中位數接近。要留意的是,每股盈利預計明年或增長8%,低於今年的45%,而且目前仍面臨被進一步調低的風險。
  中國人民銀行昨日宣佈降準,時機較市場預期更早,在此之前,各監管機構支持對廣東省政府,派出工作組監督一間大型內房企業資產債務重組過程。如果相關債務問題有序解決,將有助於緩解危機蔓延的擔憂,支持房地產行業的健康發展。我們認為開發商的合理融資需求仍將得到支持,這有助於緩解市場對內地樓市整體流動性惡化的疑慮。
  目前內地仍有不少政策選擇,例如針對流動性需求的開發商設立信貸工具,可能有助於遏制個別企業違約對房地產市場的蔓延影響。此外,鑑於巨額貿易順差導致中國銀行體系中存在巨額美元存款,中國商業銀行也可以直接向需要美元的開發商提供美元貸款,以償還其離岸美元債務。這樣的政策將恢復對離岸美元信貸市場的信心,從而再次恢復所有中國企業的金融渠道。央行的貨幣寬鬆政策也將更加廣泛,我們繼續預計明年第二季或透過中期借貸便利減息四分一厘,以降低實體經濟的融資成本。更果斷的政策行動似乎正在醞釀之中,12月中旬中央經濟工作會議後預料會更加明朗。我們暫時維持明年滬深300指數及恒生指數或具逾一成潛在升幅的預測。
花旗銀行財富管理業務高級投資策略師
陳正犖







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