花旗看天下｜內地經濟增長料下季起改善
陳正犖
2022-01-18 00:00
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中國人民銀行再出手放鬆貨幣政策，將一年期中期借貸便利（MLF）和七天期逆回購的中標利率，分別調低10個基點至2.85%和2.1%，是自2020年4月以來首次。今次中期借貸便利（MLF）提供了資金規模達7000億元人民幣，超過昨日到期的5000億元人民幣，逆回購則注資1000億元。市場之前已預計政策傾向寬鬆，結果行動來得更早，符合12月中央經濟工作會議立即支持經濟的取態。
內地第四季實質經濟按年增長4%，勝預期的3.3%，但仍是疫情逐步受控以來的最低水平。12月工業生產和固定投資表現較市場預期好，但零售銷售按年升幅下滑至1.7%，低於預期的3.8%。經濟和陷入困境的房地產行業，明顯需要額外的政策幫助。內地經濟進入第一季度動力仍較弱，Omicron變種病毒的威脅，進一步收緊了出行限制，或限制內地大部份地區在農曆新年期間的出行情況。不過，上個冬天亦出現一波感染，但去年農曆新年期間鼓勵就地過年的政策，實際上使工業和城市消費在假期期間較往常強勁。
圖穩房產市場方向趨明顯
面對房地產信貸危機繼續發酵，人行最近公佈國有開發商整合行業的計劃，首張「併購票據」獲批，金額30億元。其他國有企業開發商正在計劃發行類似票據，以資助收購陷入困境開發商的股權。因此，政府試圖穩定房地產市場的方向漸趨明顯，但仍需要時間來落實不同措施；同時，亦推出更多寬鬆政策來支持市場。
我們預期首季內地經濟仍面臨下行壓力，寬鬆措施仍需要時間傳導致實體經濟，第二季起增長或逐步回升，寬鬆及維穩的政策信號，對今年中資股形勢繼續提供支持。
花旗銀行財富管理業務高級投資策略師
陳正犖
內地第四季實質經濟按年增長4%，勝預期的3.3%，但仍是疫情逐步受控以來的最低水平。12月工業生產和固定投資表現較市場預期好，但零售銷售按年升幅下滑至1.7%，低於預期的3.8%。經濟和陷入困境的房地產行業，明顯需要額外的政策幫助。內地經濟進入第一季度動力仍較弱，Omicron變種病毒的威脅，進一步收緊了出行限制，或限制內地大部份地區在農曆新年期間的出行情況。不過，上個冬天亦出現一波感染，但去年農曆新年期間鼓勵就地過年的政策，實際上使工業和城市消費在假期期間較往常強勁。
圖穩房產市場方向趨明顯
面對房地產信貸危機繼續發酵，人行最近公佈國有開發商整合行業的計劃，首張「併購票據」獲批，金額30億元。其他國有企業開發商正在計劃發行類似票據，以資助收購陷入困境開發商的股權。因此，政府試圖穩定房地產市場的方向漸趨明顯，但仍需要時間來落實不同措施；同時，亦推出更多寬鬆政策來支持市場。
我們預期首季內地經濟仍面臨下行壓力，寬鬆措施仍需要時間傳導致實體經濟，第二季起增長或逐步回升，寬鬆及維穩的政策信號，對今年中資股形勢繼續提供支持。
花旗銀行財富管理業務高級投資策略師
陳正犖
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