陳正犖 - 中短期優質債券可吼｜花旗看天下

中國人民銀行再出手放鬆貨幣政策，將一年期中期借貸便利（MLF）和七天期逆回購的中標利率，分別調低10個基點至2.85%和2.1%，是自2020年4月以來首次。今次中期借貸便利（MLF）提供了資金規模達7000億元人民幣，超過昨日到期的5000億元人民幣，逆回購則注資1000億元。市場之前已預計政策傾向寬鬆，結果行動來得更早，符合12月中央...

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聯儲局官員決定加息的其中一個重要風向標是實現充份就業，從12月份大多數數據看來，這一點似乎已達到。美國失業率目前降至3.9%，甚至較聯儲局對長期可持續水平的預測中位數更低。12月的失業率數據與就業市場偏緊的其他信號一致，工資增長高於預期，按年增長4.7%，更重要的是跨行業薪酬廣泛增長。美就業情況理想美國失業率跌穿4%，或消除維持低利率的最...

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上周跟讀者分享過我們預期中國將於下半年召開中共第20次全國代表大會，經濟穩定對今年至關重要，領導人較大機會繼續關注共同富裕和減少碳排放。關稅方面，中美關係惡化可能性不大，但也不會改善太多，中國或續承受美方的政治壓力，但更可控及可預測。坊間傳統智慧有句說話：物極必反。恒生指數2021年下跌15%，在全球主要指數中跌幅最大，受外部經濟環境和香...

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今年多個月以來，投資者一方面看到中國股票估值回落，具潛在吸引力，另一方面由於沒有明確政策轉變催化劑而猶豫不決。我們認為催化劑或已在剛過去的中央經濟工作會議上出現。人民銀行和銀保監會似乎立即響應，最近有消息傳出，他們鼓勵銀行做好重點內房企業的金融支持，重點支持優質房地產企業收購一些出現風險和經營困難房企的優質項目，惟仍有意見擔心轉向寬鬆可能...

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年初至上月底內房股累跌20%，個別公司債務危機，尤其是下半年涉嫌違約事件，觸發市場憂慮蔓延；銀行限制房地產相關例如按揭及建築工程貸款，亦拖累流動性收緊，內房商在離岸市場再融資業務困境持續；自8月以來，物業銷售額按年跌三至四成，資金回籠減慢進一步增加流動性壓力；加上房產稅等政策帶來不確定性，一系列因素均打擊內房股表現。房地產融資環境見改善我...

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上周跟大家分享過整體亞洲股市及中資股明年初步展望，那麼區內其他市場，哪一個明年可看高一線呢？筆者認為日本股市表現值得期待。在宏觀經濟因素方面，與大多數成熟市場不同，由於日本之前受疫情影響，經濟重啟進度相對落後，變相明年經濟增長比較基數較低，加上受惠消費者支出和製造業以外企業投資回升推動，整體經濟增長或由2021年的1.7%，加快至2022...

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距離2021年完結不足一個月，市場充斥不明朗因素，除了席捲全球的疫情再有變數外，還有主要央行為了應對通脹可能收緊貨幣政策、中概股未能擺脫監管整頓陰霾、內地房地產市場下行壓力持續，究竟亞洲股市明年前景如何？人行降準較市場預期早2022年對亞洲市場來說或是充滿挑戰的一年。中國房地產主導的經濟放緩，聯儲局收緊貨幣政策影響或擴大，但同時區內經濟體...

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受新變種病毒出現的消息衝擊，環球風險資產出現了非常大的單日調整，未來幾星期市場可能要繼續適應，由新變種病毒觸發的新一波感染。對疫情變化較敏感資產例如傳統周期股，可能會出現更大波動，就像今年較早時候Delta變種病毒爆發時那樣，在5月中旬至7月中旬期間，美股當中的金融能源等疫情周期股，較科技等疫情防守股跑輸17%，而上周五的相對變動僅3.4...

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內地十月固定資產投資增長進一步放緩，零售銷售表現則好過預期。工業生產較市場預期好，加上工業品出廠價格指數升幅或見高位，暗示中國正擺脫暫時性滯脹的最嚴重階段。限電和供應鏈壓力仍然限制了生產，我們繼續預測第四季和明年第一季的經濟增長不高於4%。然而，國家發改委的強而有力干預措施，即使不能完全解決，也緩解了供應緊縮。隨著零售銷售持續復甦，我們認...

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內地樓市持續面臨下行壓力，市場憂慮「牽一髮動全身」，其他經濟環節亦可能受波及。花旗留意到過去十年，如果用九個月移動平均水平計，內地住宅物業交易額與乘用車銷量呈正向關係，即樓市成交上升，汽車銷售亦隨之向上，這或歸因於房地產價格變動的財富效應，帶動非必需消費品例如汽車需求。如果單從這個角度看，內地房地產市場疲軟，可能拖累乘用車明年銷售。不過晶...

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