財股魔鏡——市場恐慌與走向

  面對市場大幅波動,聯儲局上周二迅速作出政策回應,緊急減息0.5厘。七大工業國(G7)財長亦承諾,協調行動以緩解新冠疫情爆發造成的經濟與市場衝擊,其他國家包括澳洲、加拿大、馬來西亞及印尼,也跟進宣佈減息。

  這是否已顯示市場出現負面情緒?又要如何理解市場走勢?為了更好理解市場情緒,本周筆者使用VIX指數和ETF資金流出,作為評論市場負面情緒的參考指標。

  VIX指數,即芝加哥選擇權交易所波動指數(CBOE VIX),俗稱「恐慌指數」,是用來衡量指數期權價格的波動程度,以確保對投資組合的下行保護。

  統計研究顯示,VIX指數平均為19,在感受到脅迫壓力和市場危機時(如2008年全球金融危機),會飆升至42至80以上。最近VIX指數在股市拋售潮中,已飆升至49以上,顯示市場出現恐慌性拋售。而恒指的恐慌指數,本周也攀升超過35水平,類似於2015年8月因中國GDP增長放緩以及人民幣貶值,而發生的恐慌性拋售。

  從一月下旬至三月第一周,我們也看到ETF資金明顯流出。據ETF.com數據顯示,SPDR標普500美元高收益債券、MSCI日本以及MSCI新興市場的ETF資金,分別淨流出260億美元、80億美元及23億美元,顯示拋售壓力亦籠罩ETF市場。

  VIX指數飆升和ETF資金大幅流出,是否意味優質股票近期底部將要浮現?理性投資者不應僅僅考慮價格行為,還應考慮基本投資因素,並在未來商業和貿易環境變動前預先行動。例如,在愈來愈多消費者購物/醫療行為轉向網上與電子商務,以及非接觸式的配送行業蓬勃發展,投資者可以檢視近期科技巨頭股價的下跌,是否為投資者提供良好機會。

  由於經濟下行和美國大選等不確定性,我們預估平均波動率在下個月將持續一段時間。投資者應保持警覺,分析廣泛經濟環境,根據具體股票基本面,以及可承受股票波動的風險,來確定持有的理想股票組合。

博譽顧問集團資深顧問

周亨


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