專欄

財股魔鏡——電商戰國時代

財股魔鏡 - 周亨 2021-12-01 列印

　　Omicron變異病毒的出現，令市場再關注新冠疫情對假期購物造成負面影響，重新開放的步伐和監管格局的轉變影響許多在美上市的電商平台，加上供應鏈短缺及通脹也影響今年黑色星期五及網絡星期一的銷售，消費者面臨折扣及選擇相對減少。
　　據美國人口普查局報告稱，近期電子商務銷售額增長6.8%至2150億美元，佔2021年第三季美國總零售銷售額將近13%。電商的貢獻實際上略遜於疫情高峰期間15.7%的紀錄，反映了店舖重開後的銷售回流至實體客流。亞馬遜（AMZN）的表現也遜於市場，其營收增長態勢第一季時為44%，到第三季已下滑至13%。同樣地，eBay第三季的營收增長11%，而Wal-mart的電商銷售增長從去年的79%大幅下滑，到今年第三季時僅上升8%，主要就是為消費者回流至實體購物。
　　在通脹環境下，主要零售商的產品銷售成本也飆升，加上物流成本上升，都對毛利率及淨利潤造成壓力。由於更高的工資及運輸費用，AMZN已預先警告2021年第四季將有40億美元的額外費用。另外，節日購物季的折扣也減少，主要投資者可關注的主要指標也包括電商平台是否可開拓其他的營收增長，以抵銷利潤率的壓縮及營銷費用上升的影響。以AMZN為例，其2022年配送費率將平均提高5.2%，預計將產生31億美元的增量收入。AMZN還將提高在印度等不同國家的Prime會員費用，藉此抵銷不斷上漲的成本。此外，AMZN還與Affirm（BNPL）「先買後付」平台擴大合作。
　　其他的電商則朝向多元化發展以提升更高的利潤率。像是專注於手工和獨特商品的小眾電商平台Etsy，在擴大用戶的同時，2021年上半年的毛利率保持在70%以上，而Spotify則與Wal-mart、Meta及TikTok達成合作協議，期望通過現有社群媒體的用戶，取得更大的電商市場份額。
博譽顧問集團資深顧問
周亨