投資博客——中資銀行股A股更識揀

        近月,市場傳出有中資銀行違反美國的北韓制裁指引,因而面臨美國制裁風險。消息拖累中資銀行股表現普遍下跌。

  於剛舉行的日本大阪G20峰會中,中美兩國的領導人均釋出善意,令市場氣氛稍稍緩和,然而投資者要留意,表面上中美兩國的衝突是源於貿易不平衡,但更深層次的矛盾是大國之間的國力對壘。即使中美打破了困擾多月的貿易僵局,然而中美關係或不會再像以往般友善,連帶的影響是很多法例會更加嚴厲地執行,這一次受到波及的便是銀行業。

國有銀行須履行社會服務

  究竟中美的角力,對中資銀行的打擊有多大?筆者的分析員同事預料,整體而言,中資銀行業務所受到的影響有限,原因是從歷史數據來看,監管罰款對銀行整體收入的佔比向來不多,除非美方會有進一步制裁。因此,這些消息所引發的影響,主要是在信心方面,即使近來大市出現反彈,但投資者對中資銀行股或會多了一份戒心,限制了其估值上調的空間。

  事實上,筆者對於大型國有銀行股的前景向來都較為審慎,原因是這些銀行須履行重要的社會服務,協助中央政府穩住經濟增長。舉個例,面對經濟增長下滑,中央政府推出了一系列扶助民企的措施,而絕大部份國有大型銀行亦配合國策,增加對中小企的貸款。

  經過多年努力,中資銀行不良貸款(NPL)的問題已經改善了不少,目前的放寬放貸措施,會否為銀行帶來潛在風險?投資者應密切留意。自去年下半年以來,筆者一直都持輕銀行板塊,除了是上述的原因,更重要的是,筆者在其他板塊如旅遊、消費、環保等,找到增長更加吸引的長線選擇。

  在銀行股的範疇裏,A股的選擇比H股市場更勝一籌。本港投資者非常熟悉的大型銀行,多數於A、H兩地均有上市;相較之下,有很多規模較小的城市商業銀行,只選擇在A股上市。

  城市商業銀行是中國銀行業的重要組成部份,作風比較有活力,而且不同銀行的業務有地區性分別,放貸對象或許也有所分別,基本面差異較大,對主動管理的基金經理而言,有更大的揀股樂趣。

安聯投資基金經理

黃瑞麒

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