雖然美國總統特朗普早前表示，中美已達成首階段貿易協議，現在只欠正式簽署，但是仍有不少投資者擔心貿易戰會對內地股市造成持續影響。事實上，市場仍然預期A股2019年盈利增長達10%，中小板和創業板塊增速更快。而且在過去三個月，盈利下調趨勢已見喘定，充份反映貿易戰所帶來的負面影響。
由於中國仍然是新興市場，A股股價波幅相對較大，經常出現行業輪動，所以聚焦於結構性機會，反而是更佳策略。A股投資前景在於中國結構性轉型，長遠成為可持續發展經濟體，而在這個發展過程當中，資產價格波動無可避免。
中資股主要在中國、美國和香港三地上市。在香港上市的中資股，一般屬於舊經濟板塊，如金融、能源和電訊類股份；至於在美國上市的多為互聯網股份。相比之下，A股行業非常分散，當中包括來自消費、醫藥和高端製造業股份。
長遠來說，投資於A股市場，正是希望涉獵可受惠於結構性轉型的新經濟板塊。而且A股市場有多達逾3700隻股票，對於主動投資者來說，透過選股獲利空間較大。
歐美投資者關注增
根據筆者觀察，在「滬港通」和「深港通」開通、以及A股獲納入國際性指數後，歐美投資者近一兩年開始更加關注A股市場動向。歐洲投資者趁市況調整開始進場，美國投資者則在A股納入MSCI新興市場指數後，對內地股市興趣漸漸增加。
從資金流來看，即使在2018年疲軟市況下，「滬港通」和「深港通」北向資金規模仍然不斷趨升，不過兩者目前只佔整體比例5%，長遠仍然有上升空間。
在2019年，A股已交出優異表現，即使如此，當端視其估值時，A股預測市盈率約12倍，仍然低於歷史平均水平，與境外中資股估值相若，可見A股估值仍然合理。我們預期，A股在2020年盈利增長達高單位數，加上其行業分散特色，投資者可以透過選股來締造機遇，因此筆者對A股前景仍然審慎樂觀。
安聯投資基金經理
黃瑞麒
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