面對疫症來襲，至今中國的決策者似乎致力採取審慎政策立場。
當然，無論在貨幣或財政政策上，多項適度寬鬆措施已經出台，但力度仍然克制，反映中國政策致力避免出現信貸泡沫和債務水平急增。
筆者相信，是次政策將會更具針對性，包括支持內需、穩定就業，以及通過減費降稅等措施，紓緩中小企業資金短缺等。另一方面，在非常時期，部份企業被要求提供「國民服務」，例如全國收費公路免收通行費，直至疫情結束為止；銀行則要根據指示延長信貸期限等。
上述政策，相信能在一定程度上緩解經濟下滑速度，但不是像2003年沙士時那樣刺激經濟快速增長。整體而言，中國經濟勢必受到嚴重打擊，但預計持續時間未必太長。
優秀企業乘機擴張
對於許多中小企而言，目前可謂處於生死關頭。部份資產負債表薄弱、營運資金儲備水平低的企業，要面對眾多挑戰，包括資金短缺、需求下挫、供應陷樽頸、勞動力短缺和工資壓力等。根據清華大學和北京大學最近對995間中小企業調查，只有不到10%受訪公司表示，擁有6個月以上現金儲備。
相反，擁有穩健資產負債表、恆守資本紀律，並擁有優秀供應鏈管理能力的企業，則有可能趁此時擴大市場份額。換言之，在未來一段時間，中國行業整合趨勢可能進一步加速，行業龍頭將因而受惠。
當逆境來臨時，企業質素便高下立見。普遍而言，筆者相信上市公司，會比非上市公司有更強抵禦能力。
與此同時，令人意外的可能是股市表現。雖然A股一度因疫情爆發，而錄得大幅下挫，但隨後急速反彈，同時中國債息仍然處於低位，反映在貨幣政策寬鬆、資金流充裕情況下，投資者對股市前景並無太大擔憂，認為疫情影響只屬短暫。
安聯投資基金經理
黃瑞麒
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