面對疫症來襲,至今中國的決策者似乎致力採取審慎政策立場。
當然,無論在貨幣或財政政策上,多項適度寬鬆措施已經出台,但力度仍然克制,反映中國政策致力避免出現信貸泡沫和債務水平急增。
筆者相信,是次政策將會更具針對性,包括支持內需、穩定就業,以及通過減費降稅等措施,紓緩中小企業資金短缺等。另一方面,在非常時期,部份企業被要求提供「國民服務」,例如全國收費公路免收通行費,直至疫情結束為止;銀行則要根據指示延長信貸期限等。
上述政策,相信能在一定程度上緩解經濟下滑速度,但不是像2003年沙士時那樣刺激經濟快速增長。整體而言,中國經濟勢必受到嚴重打擊,但預計持續時間未必太長。
優秀企業乘機擴張
對於許多中小企而言,目前可謂處於生死關頭。部份資產負債表薄弱、營運資金儲備水平低的企業,要面對眾多挑戰,包括資金短缺、需求下挫、供應陷樽頸、勞動力短缺和工資壓力等。根據清華大學和北京大學最近對995間中小企業調查,只有不到10%受訪公司表示,擁有6個月以上現金儲備。
相反,擁有穩健資產負債表、恆守資本紀律,並擁有優秀供應鏈管理能力的企業,則有可能趁此時擴大市場份額。換言之,在未來一段時間,中國行業整合趨勢可能進一步加速,行業龍頭將因而受惠。
當逆境來臨時,企業質素便高下立見。普遍而言,筆者相信上市公司,會比非上市公司有更強抵禦能力。
與此同時,令人意外的可能是股市表現。雖然A股一度因疫情爆發,而錄得大幅下挫,但隨後急速反彈,同時中國債息仍然處於低位,反映在貨幣政策寬鬆、資金流充裕情況下,投資者對股市前景並無太大擔憂,認為疫情影響只屬短暫。
安聯投資基金經理
黃瑞麒
投資博客——疫情下企業質素見高低
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