疫情來襲，全球股市都出現大幅震盪，但今次A股抗跌能力，較很多海外股市都強，惹來中國政府出手干預傳言，到底事實如何？筆者明白到，大家對於「國家隊」入市一事，總是半信半疑。但根據我們的觀察，政府並沒有大舉入市跡象。
回顧過去，如果政府或「國家隊」介入托市，一些大型股或國有企業表現，通常都會優於中小型股票。但是在近月，我們看到的卻是，中小型股份表現平均優於大型股份，這意味入市的資金，多數來自散戶投資者。另一方面，如果大家看看A股市場的每日成交量，便會發現成交按年大增很多，這也意味散戶才是推動目前股市的真正力量。
刺激措施陸續有來
雖然目前經濟開始回復元氣，但如果宏觀經濟形勢進一步惡化，中國政府料將推出更加有力的貨幣政策，人民銀行將繼續向金融系統注入流動性。除此之外，財政支出亦會更加積極，舉例，地方政府在「新基建」（例如科技或5G基建）方面，會投入更多資金。至於在消費市場方面，筆者相信視乎情況，或需要更多支持措施，例如家電補貼或購車優惠等，甚至是局部放寬對房地產市場的某些調控措施等。
在經濟放緩的大格局下，市場難免會擔心中國銀行體系的不良貸款情況。許多銀行的財務報告均表示，其不良貸款比率維持於2%以下低水平，但市場或會懷疑，實際上不良貸款水平或會稍高一點，但是對於大多數上市的中資銀行而言，這種水平或風險仍然可控。另一方面，在政策支持下，市場流動性仍然偏向寬鬆。如若有需要，中國的銀行業亦可讓借款人延期償還貸款，因此中國出現信貸危機機會仍低，各位毋須過份擔憂。
安聯投資基金經理
黃瑞麒
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