「頭」「几」主義——後市關鍵還看疫情

  新冠肺炎持續在美國肆虐,感染和死亡人數與日俱增,美國聯儲局連番出招,除了兩度緊急減息外,還有被稱為QE4.0,高達7000億美元國庫債券和按揭抵押證券計劃,跟全球各大央行進行貨幣互換協議,還推出多項10年前金融海嘯時期,曾經推出過的政策工具,包括簡稱MMLF的貨幣市場基金流動性工具(Money Market Mutual Fund Liquidity Facility),向貨幣市場基金公司提供貸款,藉此應付突如其來增加的贖回壓力。還有商業票據融資工具(CPFF,Commercial Paper Funding Facility),以及初級交易商信貸工具(PDCF,Primary Dealer Credit Facility),為金融機構提供近似貼現窗隔夜貸款工具。

儲局落重藥見效需時

  美國聯邦儲備局日前再宣佈出招,包括推出前所未見的無限量資產購買計劃救市措施,無上限入市購買國庫債券及房地產抵押證券,推出總額高達3000億美元信用額融資協助商界,推出定期資產抵押證券貸款工具(Term Asset-Backed Securities Loan Facility,TALF),確保由學生貸款、汽車貸款及信用卡貸款等資產抵押證券市場保持穩定。

  或許不少散戶投資者,同樣都會有這樣疑問?就是為甚麼聯儲局「救市」力度愈大,股票市場下跌壓力同樣愈大?若要以簡單比喻說明,情況其實很簡單,就是一個病入膏肓的病人,才需要醫生「落重藥」,即使最終能起死回生,也不可能一落藥,便立刻龍精虎猛,總需要點時間慢慢康復,繼而固本培元。

  在聯儲局再次出招下,美股先升後回,反映投資者不太「受落」,但俗稱恐慌指數的VIX指數卻大幅回落,由3月18日的85.47,反覆回落至昨日的55.54,但仍高於2015年8月英國脫歐期間,所創的53.29高位。

  由此可見,美股繼續大上大落,杜指單日波幅過千點情況,仍然有機會持續多一段時間。有別於10年前的金融海嘯,市場這一次的敵人不是金融大鱷,而是新冠病毒。解鈴還須繫鈴人,只要新冠肺炎確診和死亡個案回落,金融市場「病況」便有望大為改善。

  當市場鐘擺出現異常極端情況,某程度亦是靜待機會出現時機。

  筆者為證監會持牌人,本人並無持有上述股份。

金利豐證券研究部執行董事

黃德几


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