「頭」「几」主義——國泰重組達致三贏?

  筆者從來不喜歡喝「汽水」,但卻收藏了不少可口可樂的周邊產品。其中印象最深刻的,就是小學時期,可口可樂掀起風靡全球的「搖搖熱潮」。

  時至今日,遇到外形獨特限量版可樂鋁罐汽水,筆者仍會有收藏衝動,近年最喜歡的必定是《復仇者聯盟四:終極之戰》限量版。近日社交平台,最多人上載的照片,必定是金黑色和銀黑色鋁罐,朱古力咖啡味和焦糖咖啡味可樂,單看鋁罐設計已令人愛不釋手。

  話說回來,飲料業務是太古其中一個核心業務,旗下太古可口可樂是全球最大可口可樂裝瓶商之一,在內地11個省市、美國西岸、香港和台灣均有業務,負責生產、推廣和分銷可口可樂旗下產品。

復甦之路遙遙無期

  當然投資者目前最為關注的,當然是昨日太古A(019)、太古B(087)、國泰航空(293)和中國國航(753),因涉及重大交易而申請停牌的消息。

  國泰航空昨午發出公告,宣佈資本重組計劃,包括向Aviation 2020 Limited(財政司司長法團)發行總額195億元認股及優先股;以及進行供股計劃,每11股供7股,供股價4.68元;以及由Aviation 2020 Limited,提供的78億元過渡貸款。

  隨着期油對沖負面影響已成過去,集團業務原本漸入佳境,特別是2018年至2019年上半年,但受新冠肺炎疫情全球大流行拖累,航空服務需求陷入癱瘓。雖然內地和本港疫情受控,但歐美多國疫情仍然嚴峻,全球航空業甚麼時候復甦,仍然是未知之數。

  國際航空運輸協會(IATA)預期,國際客運需求可能要到2023年,才能重返疫情前水平。計及各項節省成本開支,國泰每月淨資金流出高達25至30億元,進行資本重組計劃刻不容緩。

消除股權變化疑慮

  從正面、積極和樂觀角度分析,上述資本重組計劃,反可消除集團控股股東股權出現的變化疑慮。從目前情況評估,大中華地區航空服務需求,復甦速度或較歐美市場為快,國泰和港龍兩個品牌服務,以及早前收購的香港快運,在大中華地區可享絕對優勢。

  不論是港府白武士,還是供股的小股東,若從中長線角度看,上述資本重組方案,最少是兩害取其輕,長遠有望達致三贏。筆者為證監會持牌人,本人並無持有上述股份。

金利豐證券研究部執行董事

黃德几


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