「頭」「几」主義——美股美債齊升有因

  以容祖兒舊作《心淡》的一句經典歌詞「來回地獄又折返人間」,來形容周一晚上美股表現,實在是貼切不過。美股三大指數大幅裂口低開後,跌幅逐步收窄,及後更單日轉向轉跌為升。

美股周一低開高走

  新冠肺炎疫情在歐美甚至內地,相繼出現第二波疫情,亦是美股上星期顯著回落的箇中原因。美國聯邦儲備局於6月9日至10日舉行議息會議,除了維持聯邦基金目標利率不變外,亦預期在2022年年底前,不會上調短期利率,繼續推行多項量化寬鬆貨幣政策。

  聯儲局包括每個月購買最少800億美元美國國債,通過公開市場操作購入按揭抵押證券MBS等投資工具,同時對美國經濟作出最新評估,預期美國今年實質國內生產總值(Real GDP)中位數,為按年下跌6.5%,相對於去年12月時預測的按年增長2%,可說是天淵之別。美國本年度預期失業率中位數,亦由去年底估計的3.5%,大幅向上修訂至9.3%。

  說時遲,那時快,美國聯儲局就在議息會議後不足一星期再次出招,宣佈將會加推2500億美元購買企業債券計劃,由即日開始將會通過以市場企業信貸工具(SMCCF),直接購買企業債券,並會創立一個基於廣泛和多元化的公司債券市場指數的投資組合,並會涵概高達9.6萬億美元企業債券市場,包括3月22日前達到投資評級以上,年期不多於五年的企業債券。

  聯儲局早於3月23日,已宣佈有關購買其債券的計劃,由4月9日開始擴大計劃至所有投資級別,5月12日起已通過購買交易所買賣的債券基金,間接投資美國企業債券,投資金額平均每日三億美元。

  聯儲局為上述債券投資計劃,提供總額250億美元國庫債券作為擔保。按照目前最新的債券購買計劃,是另一個額外總額高達5000億美元的購買企業債券計劃,聯儲局並提供500億美元作擔保。

市場充斥悲觀情緒

  上述消息出台後,美國不同年期國債知識孳息率隨即顯著回落(債券價格反向上升),上述情況一方面反映,聯儲局激進的量化寬鬆貨幣政策,對壓低長期利率帶來顯著效果。與此同時,亦反映市場對經濟前景的悲觀情緒。股市債價亢奮上升,涉及人為政策因素;但美國經濟要走出谷底,或許等到今年年底。筆者為證監會持牌人,本人並無持有上述股份。

金利豐證券研究部執行董事

黃德几


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