「頭」「几」主義——滙控低處未算「底」

  滙豐控股(005)於周一公佈中期業績,有別於過去兩年,筆者曾多次在業績發佈前的早上,接受國際財經頻道CNBC訪問邀請。筆者這次是於業績公佈翌日,即昨晨獲邀接受CNBC訪問,跟新加坡主持Martin Soon和Sri Jegarajah,以及香港主持好友Emily Tan進行對話。

  筆者於三個月前的CNBC訪問中,早已預測集團首季業績將大幅倒退一半,20億美元撥備將不勝負荷。筆者上周五在無線的《收市大檢閱》中亦提出同樣警告,預期上半年業績表現有機會,較市場預期下限還要差,股價仍有回落風險。結果滙控股價昨日低見32.1元,較11年前海嘯價33元還要低,雖然這個比較完全沒有意義,因為未計入派息除淨因素。

一度失守「海嘯價」

  藝人好友林盛斌(Bob)昨日打趣在社交平台說:「有冇人有興趣,入返少少滙控,在線等。」看到這段評論,當時我立即回應:「半年前已經大鑼大鼓叫,一定唔可以買呢隻股票㗎啦喎。」相信目前讀者朋友最關心的問題,可能是滙豐現價如此低殘,是否已屆恐慌吸納良機?筆者答案很簡單,就是絕對的否定。

  一如本欄7月8日的《滙控立場錢作怪?》一文中指出,「滙豐是一間英國註冊成立的公司,不能不聽從英國政府指示。然而本港實施《港區國安法》,集團卻高調支持內地和香港政府……因為集團絕大部份盈利是來自大中華地區。」

  中美關係持續緊張,香港成為兩國角力的其中一個主戰場,滙控亦成為磨心,有一種「兩面不是人」的感覺。雖然行政總裁祈耀年嘗試化解問題,強調各地業務均需要遵從當地法律,但他也不能否認,地緣政治和社會動盪兩大因素,對集團營運帶來前所未見的不確定性。

中美角力慘成磨心

  從客觀數據分析,雖然集團大刀闊斧把全年信貸撥備指引,調高到80至130億美元,而且貫徹過去宣佈的重組計劃,包括於全球削減3.5萬個職位。但即使有望節流成功,鑒於目前經濟狀況,開源情況未言樂觀,營業額和開支增長比例,下半年能夠出現正數機會不大。

  還有另外一個重點是,很多資深投資者老股民長期持有滙控,是因為過去能提供穩定派息。然而現在滙控和一眾英國銀行,已成為不能派息的銀行。雖然滙控低處已算「低」,或許仍然未見「底」。筆者為證監會持牌人,本人並無持有上述股份。

金利豐證券研究部執行董事

黃德几


hd