「頭」「几」主義——恒大系事件帶來的啟示

  若要數一個長期佔據中港財經新聞頭條話,必定跟恒大系旗下數間上市公司扯上關係。言猶在耳,筆者半年曾多次作出警告,不論撰寫專欄丶接受訪問或YouTube直播,多次警告投資者千萬不要沾手那些觸控三條紅線的地產股,以及恒大汽車(708),當時理據很簡單,三條紅線是內地政府定下的死線,一旦觸碰後果不堪設想,一間一架車也未曾生產過的所謂汽車股,市值竟然高於本港上市兩間藍籌汽車生產商總和,泡沫爆破或許只是時間問題。

  近日收到為數不少網友讀者致謝電郵,內容不約而同,因為參考了我的建議,壯士斷臂把上述股份止蝕,雖然虧損難免,但最少能保存大部份本金。以恒大汽車為例,股價相對高位暴跌超過96%,若然繼續持有,情況實在不堪設想。

  恒大系事件近日持續發酵,其中,中國恒大(3333)已出現技術性違約風險,未能償還個別美元債券利息。恒大汽車表示面對資金嚴重短缺,已無法向供應商付款,同時終止深圳科創版上市計劃。與此同時,深圳市政府亦加入調查集團旗下的理財產品。

  恒大系負債累累消息更衝出國際,筆者近日接受海外媒體訪問,幾乎清一色都被問及有關恒大系的事情。諾貝爾經濟學獎得主Paul Krugman(保羅.克魯明),亦在其紐約時報專欄撰文「Working out: These might be China's『Babaru Moment』barberry moment」評論有關事件。

內地沒大到不能倒私企

  克魯明強調,恒大事件並非另一個雷曼事件,因為衍生出來的風險都是可控,但並非相安無事,認為目前正在經歷「Babaru」的時刻。Babaru是日文外來語,意思就是英文的泡沫(Bubble),廣東話讀音可能更加傳神,因為就係「拜拜Lu」(因為日文發音沒有「R」音),並把內地目前經濟狀況,跟80年代的日本,例如出生率偏低,投資比例偏高等情況作比較,投資信貸大幅增加或會形成金融危機。

  筆者認為,從海航事件,以及其他內地問題企業,反映中央政府眼中,絕對沒有大到不能倒下來的私營企業,要違約的始終要違約,但着眼點當然會保障老百姓資產,例如真金白銀付了首期買樓的業主,投機炒賣債券和股票的人或許不在此列。

  筆者為證監會持牌人士,本人並無持有上述股份。



金利豐證券研究部執行董事

黃德几


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