黃德几 - 恒指首季執位啟發與迷思|「頭」「几」主義

恒生指數首季度檢討結果,上星期五收市後正式宣佈。恒生指數將會新增四隻成份股,分別是航運股東方海外(316)、汽車代理股中升(881)、半導體股中芯(981)和鋁業股中國宏橋(1378)。與此同時,市值和指數佔比同樣排行榜末位置的瑞聲科技(2018)則會被剔出。

恒指成份股數目會由66隻增加至69隻,指數變動將於6月13日生效。換言之,指數基金將需要在6月10日收市後競價時段完結前執行所有變動。

關於恒生指數由1964年到現在多年以來的發展和改革,2006年起加入H股,設定個股上限,調整流通系數,到近年引入同股不同權股份,如何提高「貼」中恒指新貴機會率等話題,也是我任教《Finance事Up》投資課程其中內容。

對於這一季檢討,我個人並沒有很強烈的心水選擇,原因是恒生指數公司近期改變了選股準則。但我在YouTube直播及接受訪問時曾強調,那些被高唱入雲,包括快手(1024)、百度(9888)、京東健康(9618)等,很大機會全軍覆沒,信不信由你。

近期更加流行的是恒生指數「染藍魔咒」的說法,因為從客觀數字上,過去年多來,很多恒生指數新貴,正式成為指數成份股後股價便顯著回落。還有另外一點,恒生指數公司不就是去年3月1日宣佈優化恒生指數的諮詢結果,當時定於今年年中把成份股數目增加至80隻的目標嗎?

筆者發現,有很多人也忽略一個重點,就是恒生指數公司去年12月7日在其網誌中發表《穩步有序提升代表性及多樣性》的文章,內文清楚強調謹慎選股比今年中倉促增加成份股至80隻更為重要。

雖然恒生指數過往一直根據市值、成交、財政狀況和行業代表這四項因素挑選成份股,但往往側重市值和成交額,相對較忽略股份估值因素。

隨着恒生指數宣佈改革,分七大行業分類,加上謹慎選股準則,把那些市值成交金額龐大,但盈利基礎薄弱,市盈率極高,甚至乎虧損的股份,剔出選擇之列,絕對是一個合情合理的安排。
宏橋曾被沽空機構追擊

雖然四隻新貴都是黑馬,但由於佔比不高,加上距離指數基金被動買入還有很長,股價周一「放煙花式」升勢,上述四隻股份短期更較受其行業基本因素影響,筆者接受本報記者訪問,及在個人YouTube頻道上亦已提及。

四隻恒指新貴之一中國宏橋,令我回想起一件事,就是這公司數年前曾被沽空機構Emerson Analytics追擊,被批評做假數,及後更有一段時間長期停牌。

一個有能力的人不會因其他人的批評而變差;一間有實力的企業不會被一個沽空報告打垮。

筆者為證監會持牌人士,並無持有上述股份。
金利豐證券研究部執行董事
黃德几

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