黃德几 - 美汽油價跌通脹望見頂｜「頭」「几」主義
黃德几
2022-07-20 00:00
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說時遲，那時快，距離美國聯邦儲備局舉行七月份公開市場委員會只有一個星期，雖然未至於塵埃落定，但從期貨市場數據顯示，加息75點子機會率仍然比較高，截至執筆時CME Fed Watch期貨市場顯示66.8%機會會是這個加幅，至於加息100點子機會率則為33.2%。
美國勞工部上星期公佈，令市場驚訝的通脹數據，原本早已經預期通脹續創41年高位，但6月份消費物價指數，按年急升9.1%，即使扣除食品及能源的核心消費者物價，亦按年上升5.9%，增幅同樣遠於預期。上述數據出台後，加息1厘機會一度甚囂塵上。
電費及汽車價升幅放緩
毫無疑問，數據反映美國通脹壓力超乎預期，特別是食品和能源價格，其中汽油價格，按月大幅上升11.2%，按年增幅接近六成。租金開支上升0.8%，卻是1986年4月以來最大單月升幅。
話雖如此，部份價格，包括電費、新車及二手車價格，增幅放緩。機票和食品價格，按月更有所回落。然而，經通脹調整工人平均時薪，按月下跌1%，反映通脹蠶食市民購買力。
通貨膨脹問題持續惡化，美國加息步伐持續加快，美國國庫債券孳息曲線逆向情況，特別是2年、5年、10年和30年日趨嚴重。
七月消費物價料按月回落
那麼是否反映美國將會陷入衰退，股票市場將會繼續一蹶不振？
關鍵問題必然是美國通脹會高處未算高，還是上月份已經有機會見頂。
首先，我們可以從能源價格短期表現探討一下，美國總統拜登早前外訪期間跟沙特皇儲穆罕默德會談，表面上並未在原油增產問題上達成共識，只在聯合聲明上表明會共同穩定全球能源市場，但市場仍然對OPEC+會議後宣佈增產有憧憬。
客觀數據顯示，美國汽油價格亦由高位有所回落。除此之外，小麥、大豆和粟米價格亦有所回落。
筆者個人認為，美國七月份通貨膨脹數據，雖然仍然處於41年高位，但按月有機會回落，只要市場開始有共識，認為通貨膨脹有機會見頂，美國短期債券孳息率便有機會回落，債券孳息曲線逆向情況亦將會改善，經濟持續衰退風險驟減，對股票市場帶來支持。
當然未來一兩星期，是業績公佈高峰期，美股繼續大上大落，短期內或難以避免。
筆者為證監會持牌人士，本人並無持有上述股份。
金利豐證券研究部執行董事
黃德几
美國勞工部上星期公佈，令市場驚訝的通脹數據，原本早已經預期通脹續創41年高位，但6月份消費物價指數，按年急升9.1%，即使扣除食品及能源的核心消費者物價，亦按年上升5.9%，增幅同樣遠於預期。上述數據出台後，加息1厘機會一度甚囂塵上。
電費及汽車價升幅放緩
毫無疑問，數據反映美國通脹壓力超乎預期，特別是食品和能源價格，其中汽油價格，按月大幅上升11.2%，按年增幅接近六成。租金開支上升0.8%，卻是1986年4月以來最大單月升幅。
話雖如此，部份價格，包括電費、新車及二手車價格，增幅放緩。機票和食品價格，按月更有所回落。然而，經通脹調整工人平均時薪，按月下跌1%，反映通脹蠶食市民購買力。
通貨膨脹問題持續惡化，美國加息步伐持續加快，美國國庫債券孳息曲線逆向情況，特別是2年、5年、10年和30年日趨嚴重。
七月消費物價料按月回落
那麼是否反映美國將會陷入衰退，股票市場將會繼續一蹶不振？
關鍵問題必然是美國通脹會高處未算高，還是上月份已經有機會見頂。
首先，我們可以從能源價格短期表現探討一下，美國總統拜登早前外訪期間跟沙特皇儲穆罕默德會談，表面上並未在原油增產問題上達成共識，只在聯合聲明上表明會共同穩定全球能源市場，但市場仍然對OPEC+會議後宣佈增產有憧憬。
客觀數據顯示，美國汽油價格亦由高位有所回落。除此之外，小麥、大豆和粟米價格亦有所回落。
筆者個人認為，美國七月份通貨膨脹數據，雖然仍然處於41年高位，但按月有機會回落，只要市場開始有共識，認為通貨膨脹有機會見頂，美國短期債券孳息率便有機會回落，債券孳息曲線逆向情況亦將會改善，經濟持續衰退風險驟減，對股票市場帶來支持。
當然未來一兩星期，是業績公佈高峰期，美股繼續大上大落，短期內或難以避免。
筆者為證監會持牌人士，本人並無持有上述股份。
金利豐證券研究部執行董事
黃德几
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