專欄

投管俊「傑」——中概股何去何從（二）

投管俊「傑」 - 徐燦傑 2021-12-20 列印

　　一直以來，中國政府「默許」VIE架構的存在。一方面，網絡經濟（Network economy）的發展需要大量資金的投入，政府及內地眾多風險投資基金（Venture capitalist）在當時的環境下無法投入，因此，默許VIE架構的存在，讓這些網絡企業到海外上市，透過募集資金發展中國的新經濟事業，就成為了唯一及必然選擇。但同時，中國政府對於VIE架構也是「心大心細」。因為，中國政府體驗到媒體文化、網絡世界等屬於牽扯國家意識形態的不同領域，如果不加以管治，久而久之一定會出現問題！再配合ABCD在舊經濟創意性的破壞（creative destruction），也為中國監管機構在企業管治上帶來更多的挑戰和機遇！
　　無可置疑，中國新經濟企業成長的步伐，比想像中走得更遠，很多平台龍頭掌握了關乎國計民生的大數據（Big Data），而這些大數據沒有為國家創造更好的發展藍圖，卻成為了企業當中的「競爭優勢」，這樣，肯定是不符合國家的大方向和思想——「沒有國何來有家」。也和當今流行的企業社會責任（corporate social responsibility）產生了極大的不和諧！
　　不過，另一方面，中美貿易戰爆發，中國和美國角力戰衝突愈演愈烈。早在美國特朗普時代的政府還簽署了「外國公司問責法案」。來到這一步，對於中國監管機構來說，必須要配合相關的風險管理（Risk Management）。以防止問題在不受控（Uncontrollable）的情況之下，帶來深遠的國家體系影響！雖則，水清無魚，但終歸灰色的地帶總是無法長久，在新經濟高速發展之下，相對社會實體發展而言，大多數的國家的管制和法律應用，總會出現滯後的情況，這個是可以完全理解的！中國監管機構，正採取「審時度勢、見機行事」，在這個新經濟發展的大前提之下配合動態式的管治戰略，一旦中國證監會就上述計劃付諸實施，將使新經濟公司尋求海外上市面臨更高的門檻。特別是在法規和合規上，香港會不會在新SPAC的應運而生，「鷸蚌相爭，漁人得利」我們拭目以待！
註冊合規師公會投融資部總召集人
徐燦傑