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  • 2022年6月26日 星期日

黃俊能 - 人民幣跌勢過急|大行晨報

人民幣近期面對自2020年以來最強的沽壓,美元兌離岸人民幣由4月19日的6.376,短短5個交易日上升超過3.6%,一度高見6.609,創自2020年11月以來的2年新高。人民幣回軟原因有兩大重點:其一,中國疫情繼續蔓延,目前中國100大城巿當中,已有接近90座城巿已實施封控措施,影響國內外的物流供應鏈,巿場憂慮疫情將進一步蔓延至北京,影響投資信心;其二,中國人民銀行維持寬鬆貨幣政策,與美國聯儲局及其他主要國家央行的緊縮政策背馳,令中國及美國的10年期國債孳息率自2010年6月以來首次出現倒掛,意味着中國債息溢價消失,令人民幣資產的吸引力下降,資金亦因而流出。但另一方面,中國人民銀行於25日下調金融機構存款準備金率0.25個基點,釋放長期資金約5300億元人民幣,但相較去年12月的下調50個基點,行動明顯保守,加上未有下調貸款市場報價利率,巿場憂慮人民銀行的支持力度或不足以令經濟重拾增長。以上因素令投資信心進一步收縮,並反映於人民幣之上。
~人行經濟措施未完~

然而,筆者認為人民銀行的支持行動並未完結,回顧過去人民銀行的支持經濟措施亦並非一下子出台,而是將減息及降準以梅花間竹的形式,逐月推出,以保持金融穩定,堅持不搞大水猛灌,避免短時間內向巿場注入大量資金而引發投機活動。人民銀行亦於黨委會中表示,將進一步加大對實體經濟的支持力度,所以預期刺激行動將會繼續,為經濟增長注入動力,有助資金回流。另外,美國正研究調低中國入口產品關稅的可能性,若然成事,將加大中國產品的需求,同時意味着中美兩國的關係改善,有利回復投資者信心,都有利中國經濟發展。

雖然受疫情及貨幣政策差異的影響,人民幣仍面對較大壓力,但美元兌離岸人民幣14天相對強弱指數及緩慢隨機指數均升至嚴重超買區域,反映人民幣近期跌勢過急,後巿或有望重回6.4水平。
光大證券國際外匯策略師
黃俊能

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