黃俊能 - 銅價走勢高度依賴經濟發展｜大行晨報
黃俊能
2022-05-17 00:00
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倫敦金屬交易所期銅合約自3月7日高見10845美元之後，未能守於升勢並持續回軟，於上周一度回落至8938美元，兩個月的累積跌幅超過17.5%。而銅一向被視作可反映經濟走向的寒暑表，原因是基建、各類輕重工業及建築業都需要銅，當經濟向好時，銅的需求會因經濟活動轉趨活躍而增大，銅價將受支持；反之，當經濟出現衰退的跡象，銅價將因需求減少而回調。
而今次銅價的大幅回調，原因亦大同小異，經濟正出現回軟的徵兆：首先俄烏戰事將能源及糧食的供應鏈中斷，從而推高大宗商品價格，但同時經濟增長速度未能追趕通脹表現，出現滯脹危機，尤以英歐地區最為受影響。英倫銀行料通脹將在今年第四季於略高於10%水平，但同時預期第四季經濟將會萎縮近1%，意味着承認滯脹及經濟衰退的機會頗大。而另一邊廂，中國疫情於早前蔓延，巿場憂慮英歐經濟回軟的危機將會延伸至亞太地區，以至全球經濟，所以拖累銅價表現。
需求方面出現隱憂，但供應方面相信會同樣下跌，除因俄羅斯因戰事影響供應外，開採成本急速上漲更為重要：疫情導致的封控措施，令銅的出貨與運輸受阻而推升成本，加上勞動力持續短缺及能源價格飆升等都令開採成本百上加斤，根據領英顧問及裕信銀行報告預測，銅的邊際開採成本將在未來12個月內，從2021年的約6000美元上升至約8000美元，所以在銅價下跌期間，為保持利潤，開採數量將跟隨調整，令整體供求較為平衡。
由此可見，銅價的走勢跟經濟增長表現的相關度非當高，若以2020年3月低位4371美元至2022年3月高位10845美元量度，現時倫敦期銅已跌破黃金比率0.236約9317美元，而下一支持水平將是8713至8371美元區間，即100周移動平均線及黃金比率0.382區間。
光大證券國際外匯策略師
黃俊能
而今次銅價的大幅回調，原因亦大同小異，經濟正出現回軟的徵兆：首先俄烏戰事將能源及糧食的供應鏈中斷，從而推高大宗商品價格，但同時經濟增長速度未能追趕通脹表現，出現滯脹危機，尤以英歐地區最為受影響。英倫銀行料通脹將在今年第四季於略高於10%水平，但同時預期第四季經濟將會萎縮近1%，意味着承認滯脹及經濟衰退的機會頗大。而另一邊廂，中國疫情於早前蔓延，巿場憂慮英歐經濟回軟的危機將會延伸至亞太地區，以至全球經濟，所以拖累銅價表現。
需求方面出現隱憂，但供應方面相信會同樣下跌，除因俄羅斯因戰事影響供應外，開採成本急速上漲更為重要：疫情導致的封控措施，令銅的出貨與運輸受阻而推升成本，加上勞動力持續短缺及能源價格飆升等都令開採成本百上加斤，根據領英顧問及裕信銀行報告預測，銅的邊際開採成本將在未來12個月內，從2021年的約6000美元上升至約8000美元，所以在銅價下跌期間，為保持利潤，開採數量將跟隨調整，令整體供求較為平衡。
由此可見，銅價的走勢跟經濟增長表現的相關度非當高，若以2020年3月低位4371美元至2022年3月高位10845美元量度，現時倫敦期銅已跌破黃金比率0.236約9317美元，而下一支持水平將是8713至8371美元區間，即100周移動平均線及黃金比率0.382區間。
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