黃俊能 - 人民幣暫缺轉強理據｜大行晨報

大行晨報

黃俊能

2022-05-26 00:00

產經專欄

內容

人民幣近期受壓主要是因為疫情導致的經濟放緩，以及與美國聯儲局及其他主要國家央行緊縮政策出現背馳，令中國及美國的10年期國債孳息率一度出現倒掛，意味中國債息溢價消失，令人民幣資產吸引力下降。根據彭博資料顯示，自今年2月開始至4月底，外資連續三個月合計減持約3000億元人民幣的中國國債。美元兌離岸人民幣也一度從由3月31日的6.3452，升至5月13日6.8380高位，創下2020年10月以來新高，即不到兩個月時間，人民幣貶值幅度達7.77%，創自2018年匯改以來最急的貶幅速度。

受疫情升溫拖累，中國於第二季經濟出現明顯放緩。4月財新製造業、服務業採購經濟人指數繼續錄得衰退，同創2020年3月以來新低，有「三頭馬車」之稱的工業增加值、零售及固定資產投資表現全數低於預期，所以經濟層面確實需要支持。人民銀行自上月下調金融機構存款準備金率0.25個百分點後，於5月20日再度宣佈下調5年期以上人民幣貸款市場報價利率LPR至4.45厘，幅度高於巿場預期，一系列舉措都充份顯示人行在向市場釋放穩增長信號。加上內地疫情正在受控，疫情最嚴重的上海近期新冠確診數目大幅下降，全市16個區基本達至社會面清零，企業亦逐漸復工復產，經濟活動正回復正常。
等待下半年經濟好轉

過往內地都是先控制住疫情再刺激經濟，支持經濟措施並非大水猛灌，而是陸續推出，以保持金融穩定，避免短時間內向巿場注入大量資金而引發投機活動。筆者相信中央對經濟支持力度將有增無減，並預計將會採取更多寬鬆措施，以實現增長目標，有助資金回流。美元兌離岸人民幣現時自超買水平回落，現時已重回6.66水平，收復部份失地，今次跌浪或已告終結。但由於疫情仍未完結，加上較貨幣政策取向與其他主要央行仍存在差距，令人民幣缺乏轉強理據，相信短期仍會於6.6至6.8區間內先行整固，等待下半年經濟好轉。
光大證券國際外匯策略師
黃俊能