黃俊能 - 中美貨幣政策差異收窄料有利人民幣｜大行晨報

黃俊能

2022-07-06 00:00

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人民幣早前承壓，主要是因為疫情導致的經濟放緩，以及與美國聯儲局的緊縮政策出現背馳，令中國及美國的10年期國債孳息率一度出現倒掛，意味着中國債息溢價消失，令人民幣資產的吸引力下降。現時聯儲局已經開展加息周期，而巿場不但已預期局方於今年內繼續收緊貨幣政策，更開始推測局方或需要在明年開始再度放寬政策，以對應經濟出現衰退的可能。令中國及美國於政策上的差異距離開始收窄，美元兌人民幣的上升動力因而被削弱，並於6.8位置見較大阻力。

而另一邊廂，內地疫情導致的經濟放緩的情況亦出現改善，近期疫情防控取得階段性的成果，令經濟於第二季尾段開始重拾增長動力。6月份財新製造業採購經理人指數回暖至51.7，相較5月份的48.1上升了3.6個百分點。而同期的財新服務業採購經理人指數亦升至54.5，較5月大幅回升13.1個百分點，創自2021年8月以來新高。兩項數據均結束自疫情大規模爆發後的收縮趨勢，並重上擴張水平，顯示疫情的影響已開始慢慢減弱，加上中央的支持措施漸見成效，令經濟活動重回正軌。

國家主席習近平亦表示中國經濟韌性強，潛力足，長期向好的基本面沒有改變，對中國經濟發展充滿信心，同時還稱將加大宏觀政策調節力度，採取更加有效的舉措，努力實現全年經濟發展目標。而國家衛健委亦宣佈，將密切接觸者和入境人員隔離管控時間從14天集中隔離+7天居家監測，調整為7天集中隔離+3天居家健康監測。相信在中央的支持下，國內經濟將於第三季開始出現較明顯的復甦，而防控措施的放鬆亦有助於投資者重建信心，有助資金回流，利好人民幣前景，相信美元兌離岸人民幣年內有望再測試6.6水平，故此策略上可考慮逢低吸納人民幣，以捕捉經濟回升的機會。
光大證券國際環球巿場及外匯策略師
黃俊能