黃俊能 - 經濟若衰退黃金可避險｜大行晨報

大行晨報

黃俊能

2022-07-12 00:00

產經專欄

內容

國際金價於上半年表現疲弱，並一直受制於2050美元的阻力。美國聯儲局開始積極加息，令利率的升幅短時間內追趕通脹的升幅。同時，美元亦受惠於進取加息的憧憬而重拾升勢。而過往表現顯示，金價與利率及美元於大部份時間均呈負相關性，故此在利率升美元強的環境下，金價實難以受支持，國際金價一度低見1735美元的近兩年低位，更略超筆者的預測區間底部。

然而，聯儲局已表明將以壓抑通脹為首要任務，預期局方將於7月再度加息0.75厘，巿場對大幅加息而導致經濟再次陷入衰退的憂慮日益加劇。雖然聯儲局傾向認為，10年期及3個月的債息曲線出現倒掛才是真正代表經濟將陷入衰退的徵兆，而現時兩者雖仍未出現倒掛，但差距亦已愈來愈窄，現時10年期債息一度只高3個月債息約1.09厘，創自2021年2月以來新低，無怪巿場對於經濟衰退風險的擔憂日漸增強。

根據歷史回溯測試所顯示，作為避險資產的黃金，在經濟衰退其間表現一般較為理想。自1969年開始，美國曾經歷8次衰退，其間股票及債券工具均錄得接近或超於雙位數字的跌幅，但只有黃金於所有衰退其間都錄得正回報，而平均回報亦超過17%，數據明顯指出黃金於經濟衰退時能有效發揮其避險特性。

雖然上周公佈的非農新增職位人數表現遠優於巿場預期，應可略為紓緩經濟短期內陷入衰退的憂慮，但同時亦意味着聯儲局將繼續積極收緊貨幣政策，加上巿場料美國6月份通脹將會升至8.6%，再創40年新高，故此筆者相信局方將於7月再度加息0.75厘，以壓抑通脹，換言之加息影響經濟增長的可能並未完全消退。所以趁金價低位時分段吸納並加入於投資組合內，應能有效降低衰退發生時的風險。加上金價14天相對強弱指數及緩慢隨機指數均已跌至超賣水平，短期或會出現短期技術反彈，作短線持有的投資者亦可考慮買入，初步目標為50及250天線交疊水平約1830美元。
光大證券國際環球巿場及外匯策略師
黃俊能