黃俊能 - 貿易表現佳料支持人民幣走勢｜大行晨報

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黃俊能

2022-07-20 00:00

產經專欄

內容

受早前疫情影響，內地最新公佈的第二季國內生產總值只增長0.4個百分點，創9個季度以來最慢增速。但隨着封控措施陸續得到解除，6月份三頭馬車中的固定資產投資，及零售銷售值增長表現均超於預期，而工業生產按年增加3.9%，亦只略低於預期4.1%。數據不但指出疫情正穩步受控，更顯示國務院早前推出的一系列保經濟民生措施開始見效，經濟活動呈現回暖勢頭。

內地近期有部份地盤停工緩建，未按時獲交付樓盤的業主集體停止償還按揭貸款，巿場憂慮將會對疲弱的房地產行業帶來打擊，並進一步影響銀行按揭業務，從而發生類似2007年的美國次按危機。但以現時的資料分析，重現次按危機的機會較微，當時危機爆發的主因是業主的貸款總額大大超於自身的償債能力，在經濟不景氣及失去收入時資不抵債，最終引發次按危機。但今次不盡相同，停貸的業主並不是無力償還貸款，而是希望透過暫停支持貸款迫使發展商完成施工並按時交付房產。本質上的差異令次按危機在中國發生的機會相對較微。而監管機構銀保監亦已作出行動，積極推進保交樓、保民生、保穩定工作，所以相信有關情況將會有所改善，對經濟不會構成重大影響。

再者，縱使內部經濟一度出現回軟，但持續強勁的出口數據為中國帶來可觀的收入：6月份出口按年增長17.9%，創自去年12月以來的新高。而單於6月的商品貿易順差就達到979.4億美元，根據高盛估算，當月的貿易盈餘足以抵銷股票和債券於2月至5月約810億美元流出的總和。所以筆者預期經常帳盈餘將成為人民幣表現較其他貨幣穩定的主要因素。在美匯指數再創廿年新高同時，美元兌離岸人民幣仍於6.8以下徘徊，雖然在美國聯儲局大幅加息的憧憬下人民幣尚未出現回勇的催化劑，但在中國經濟層面較為穩定下，人民幣資產將受一定支持，人民幣表現同樣相對穩定，料將於6.6至6.8區間內波動。
光大證券國際環球巿場及外匯策略師
黃俊能