澳洲經濟出現回軟跡象，繼8月消費者物價指數按年回落至增長6.8%之後，9月份的AIG服務業指數更跌至48的收縮區域，創自去年10月以來的新低。澳洲儲備銀行早於9月會議後表示，不會為加息路徑設立限制，將依據當時的經濟數據釐定加息幅度。鑒於經濟開始回軟，澳儲行在10月的會議上將現金利率上調至2.6厘，加息幅度只有0.25厘，低於巿場預期。行長洛威更表示，過往的加息已經開始給當地家庭和企業帶來壓力，若巿場風險進一步擴大，將會影響國內的金融穩定性，從而降低經濟軟著陸的機會。巿場解讀有關言論偏向鴿派，或暗示澳洲的加息周期已暫告一段落，無論在利差及息差將與其他主要國開始擴闊，令澳元在套息交易上面對較大沽壓。澳元亦自澳儲行意外轉鴿後失去支持，由議息當日的高點0.655回落至現時0.625水平，六個交易日內回調約300點子，並創自2020年4月以來的新底。
事實上，澳洲加息行動開始時間已落後於其他主要央行，利率水平只升至2.6厘，只比較關係較密切的紐西蘭儲備銀行的3.5厘利率，兩者相差已經達900個基點，而紐儲行往後的貨幣政策取向正正與澳儲行相反。雖然視為加息重要關鍵的紐西蘭房地產巿場開始回落，最新的銷售數字按年大跌43%，而房屋價格較1月時的高峰已下跌超過8.5%，但面對着持續高於央行目標水平的通脹環境，紐儲行行長奧爾表示仍需繼續努力，才能令通脹回到正常水平。而紐儲行經濟師更預期，現金利率於明年需要達至4.75厘才能令通脹降溫，以上因素都令巿場預期紐儲行將需要繼續加息應對。
在比較兩間央行的差異後，相信紐元於套息交易上將較澳元佔優，令紐元後巿表現將較可能跑贏澳元，所以可以考慮於1.13至1.14高位沽澳買紐，初步目標可放在50天線約1.113。有關息差操作同樣可應用於其他高息貨幣身上，例如澳元兌加元等，在美元持續表現強勢的環境，投資者可多加留意交叉盤中的機會。
光大證券國際環球巿場及外匯策略師
黃俊能
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