英國財政大臣宣佈被稱為自1972年以來最大規模的減稅措施，未來五年涉及金額達到1610億英鎊，期望為英國經濟實現2.5%的增長。然而，為支持以上計劃，債務管理局預期於2022至2023財年提升淨融資需求到2341億英鎊，較早前預測大增724億英鎊。但英國財政預算及經常帳赤字持續擴大，在雙赤字嚴重的情況下，英國的大量舉債，令投資者購買英國資產更為審慎，甚至對英國國債信心下跌。評級機構標準普爾及惠譽，更將英國主權債展望由穩定降至負面，不排除稍後會下調評級。英國長年期國債受到拋售，20年期及30年期的國庫券孳息率急升至5厘以上，導致以國債為抵押品的大量退休基金瀕臨清盤的險境，迫使英倫銀行出手無量購買剩餘期限超過20年的英國國債至本周五。
現時有傳英倫銀行或會延長緊急買債計劃，或推出新一輪救巿方案，令英鎊兌美元暫時企穩於1.1水平。但筆者認為，無論英倫銀行的決定如何，投資英鎊都應審慎，不宜高追。因為英倫銀行的方向主要是想穩定債息，為退休基金爭取轉移策略及減底槓桿的時間，並非為避免英鎊進一步貶值而出手。而且買債是屬於寬鬆政策的一部份，但英倫銀行現時處於加息的收緊政策周期，一收一放的做法相當矛盾，所以對央行的威信亦造成一定影響，所以寬鬆政策應愈早完結為佳。
造成英國投資巿場動盪的徵結始於迷你預算案之上，財政大臣雖表示準備撤回取消45%最高所得稅稅率的建議，但首相卓慧思堅持將不會撤銷有關減稅計劃，同時亦不會削減公共開支，意味着英國仍需要大量發債以應付預算案的額外支出。代表情況將回到最初，問題亦未見解決，所以英國現時正面對着極不明朗環境，英鎊兌美元應難守1.1關口，並有機會再試1.05的低位，不宜高追。
光大證券國際環球巿場及外匯策略師
黃俊能
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