黃俊能 - 油價政治壓力料將減弱｜大行晨報

大行晨報

黃俊能

2022-10-25 00:00

產經專欄

內容

石油輸出國組織及盟友宣佈自11月開始每日減產200萬桶原油，創自2020年4月疫情爆發以來的最大減產幅度。然而，基於產量比例攤分制度，22個成員國中，大部份國家現時的生產量已遠低於配額數量，意味著不必再額外行動下亦已符合最新的減產要求。故此巿場推斷，每日實際減產數量只有不足90萬桶，遠低於公佈的200萬桶數量。問題是：OPEC+明知道各成員國現時的產量不足，實際減幅將較200萬桶為低，那為何仍向巿場宣佈如此龐大的減產量呢？

首先，OPEC+宣稱減產的原因是留意到近期的經濟數據開始出現放緩跡象，或影響原油需求而導致價格大幅波動，為穩定原油巿場，故此實施具預防性的措施以應對經濟衰退的威脅。的確，各地主要央行經過一輪的緊縮貨幣政策後，經濟增長大幅放緩的風險愈來愈大，國際貨幣基金組織及世界銀行更警告，環球央行進取加息將抑制經濟增長，估計今明兩年全球將有30%以上的經濟體將面臨衰退。在衰退的陰霾下，OPEC+亦將第四季的全球原油需求下調至每日90萬桶，所以需要大幅減產以應付需求下降。
料76美元水平見支持

另外，宣佈不可能達成的減產幅度，另一說法是政治方向的考量：美國中期選擇臨近，拜登政府以壓抑國際油價，成功降底通脹壓力為主要政績，以換取民眾的支持。OPEC+的減產雖未正式實施，但卻有效地大幅舒緩巿場對原油巿場的供求失衡的問題，一度支持油價創超過1個月的新高。美國政府隨即宣佈增加釋放急戰略石油儲備至1500萬桶，以圖在中期選舉前壓低油價，避免影響選情。

減產的決定是否政治大於對衰退的憂慮，應留等讀者分辨。但現時OPEC+再度減產的能力已大大減弱，同時美國石油儲備亦已降至歷史低點，所以預期在選舉過後，來自政治方面的壓力應該會有所舒緩，油價走勢將回歸到真正需求層面上。但由於環球衰退的憂慮正在發酵，原油價格將隨之受壓，相信紐約原油約於76美元水平才會見較大支持。
光大證券國際環球巿場及外匯策略師
黃俊能