黃俊能 - 美匯跌破100時機未到|大行晨報

近期歐美相繼有銀行後傳出財困消息後,巿場憧憬央行需要停止加息,甚至減息以阻止流動性風險蔓延。最終聯儲局3月宣佈加息0.25厘,將聯邦基金利率區間升到4.75厘至5厘區間,創下2007年以來最高水平。而反映官員對利率預測走向的公開巿場委員會利率點陣圖則維持約5.1厘,顯示美國加息周期快將完結,同時代表過去一直支持美元走強的重要因素開始減退,美匯指數因而失守各主要平均線,曾低見101.55,接近今年低位100.68水平。

雖然筆者同意美匯指數下破100關口指日可待,但並不預期將於短時間內出現。首先,銀行業危機暫時緩和,德意志銀行提高贖回債券事件未有再發酵;瑞信集團正式被瑞士銀行收購;第一公民銀行亦已收購矽谷銀行部份業務,似乎近期有關銀行業的問題都被圓滿解決。金融層面暫時已見穩定,同時代表聯儲局需專注於通脹表現。今日稍後將會公佈局方用以衡量通脹表現的核心個人消費價格指數,預期將維持4.7%的高位,反映國內通脹壓力仍然巨大。所以若銀行業危機在短期內未見再傳出負面消息而迫使聯儲局改變貨幣政策,通脹高企的情況將會再次令巿場對聯儲局保持加息的預期將會升溫,屆時不但將會推升債息,同時亦會支持美元出現反彈。

再者,銀行業危機的影響仍有待觀察,雖然暫時未見再有銀行出現倒閉,但要留意在矽谷銀行的前車之鑑下,銀行將大幅收緊借貸條件,即令個人借款及企業融資成本上升及變得困難,有關情況將直接影響經濟增長,變相增加衰退機會。所以縱使聯儲局的加息周期或於上半年完結,令貨幣政策影響經濟的情況減退,但在信貸收緊下,投資者亦將維持較審慎取態,避險情緒的波動將限制美元的弱勢。所以美匯指數在短期內或會略為反彈至上方阻力約100天線104水平,下破100心理大關尚待合適時機。
光大證券國際環球巿場及外匯策略師
黃俊能
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