廖嘉豪 - 捕捉經濟重啟主題股份|花旗看天下

內地房地產市道持續低迷和新冠疫情爆發,造成的經濟增長阻力顯而易見,但政府採取實際政策行動的轉折點也可能臨近,包括已採取更多措施來限制房地產市場下行風險;4月調低存款準備金率或減息時間窗口依然開放;同時正推進財政政策穩定經濟。鑑於預期的政府支持,我們反而將2022年內地經濟增長預測,從4.7%調高至5%,預計人民幣將保持大致穩定,有機會傾向溫和貶值。如果承諾的促增長政策能夠及時並協調地執行,對經濟前景持謹慎正面態度。當然最終的政策實施情況仍有待觀察。

恒指星期一表現明顯受壓。筆者早前與大家分析過,過去25年,恒生指數曾四次跌至200個月移動平均線附近見底,包括2003年沙士危機、2008年金融海嘯、2016年美國重啟加息,以及2020年新冠肺炎疫情爆發。如果歷史模式再次出現,恒指從現水平再大跌空間或有限。恒指近期從3月15日的近期低位18415點,累積反彈約20%,中國副總理早前發表了支持性言論,示意將維護市場穩定,將經濟增長保持在合理區間,從往績看,恒指反彈後估值似乎仍然合理,今年預測市盈率及市帳率續低於過往十年平均水平。
短期看好零售商場股

香港放寬社交距離限制終於取得一些進展。如果疫情降溫趨勢繼續下去,香港將從4月21日起分三階段重啟,抵港旅客的隔離期也縮短至七天。投資者可分階段捕捉經濟重啟主題,近期或可以先關注香港銀行股、保險股、地產股和零售股,他們估計率先受惠於本地被壓抑的需求釋放和消費券四月起發放。較長遠來看,即今年下半年,澳門博彩和香港酒店/旅遊股應該會隨著邊境擴大開放逐漸成為焦點。

本地地產股當中,我們較偏好零售商場股,較看淡住宅發展商股份,一來是政府本月發放5000元消費券,6月將再發放5000元,對本地商戶生意有幫助;二來是放寬社交距離限制對零售業亦有利;三來是政府修改了疫情下禁止業主向商戶追討租金條款,為期三個月而不是之前提及的六個月,影響估計較小。住宅發展商股份方面,去年樓市成交達到十年高位,我們認為部份需求或已經被提前消耗。即使香港放鬆社交距離措施,甚至重新開放邊境,美國聯儲局鷹派的利率前景,始終會對需求面產生負面影響。
花旗銀行投資策略及環球財富策劃部主管
廖嘉豪

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