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  • 2022年12月9日 星期五

廖嘉豪 - 內地末季經濟可望反彈|花旗看天下

美國聯儲局重申強硬鷹派立場,資金繼續流入美元,中資股弱勢未減,不過基本面顯示或有轉機。

內地上月經濟較市場預期的更具抗跌力,零售銷售在去年基數較低效應下表現遠勝預期,8月按年增長5.4%,是今年3月以來最大升幅,當中飲食業收入今年以來首次扭轉跌勢,按年增長8.5%,非必需消費品方面,汽車銷售按年增長15.9%,升幅較7月明顯擴大,與去年下半年飽受晶片短缺影響表現截然不同。

未來幾個月內地零售銷售有望繼續受比較基數較低支持。固定資產投資方面,房地產市場仍然下行,基建投資繼續支持整體投資擴張。今夏內地面對電力供應短缺及不同地區疫情再次爆發夾擊,不過8月工業生產令市場驚喜,按年增長加快至4.2%。

筆者明白,8月數據仍不足以消除所有擔憂,自9月以來新的疫情爆發和遏制措施,再次削弱出行流動性和服務業。10月中旬召開中共二十大會議,跨地區出入限制有機會持續到10月底。

但房地產市場弱勢揮之不去,對經濟增長前景構成壓力。因此花旗調低內地下半年經濟預測,現在預計第3季經濟按年增長3.3%,之前預測為3.9%,第4季料按年增長4.6%,之前預測為5%。我們現在對內地全年經濟增長預測,由之前的3.5%降至3.3%。
房地產有待走出困局

展望未來,有3個問題對中國經濟很重要:政策實施、疫情時斷時續和房地產危機。政策實施情況正在改善,特別是在基建投資方面。8月初北戴河會議結束後,高層領導人展現出更急切態度穩定經濟,人民銀行8月恢復減息,又補充財政措施的子彈,估計未來將再減息及推出更多財政寬鬆政策。早前內地銀行業自2015年以來首次調低存款利率,即使人行近期未有調低貸款市場報價利率LPR,不過上周在官方社交平台指內地目前利率水平合理,為未來政策行動提供空間,相信未來幾個月仍有機會調低LPR。

疫情斷斷續續,始終抑制保增長政策效果。國家主席習近平剛出訪海外,可能是檢討動態清零戰略的早期訊號,但目前仍未確認任何重新開放計劃和具體準備措施。房地產市場亦未走出困境,受斷供按揭貸款風波打擊氣氛仍低迷,需要更多努力來恢復信心。

於2015、2018及2020年,經濟師亦調低內地增長預測,不過今年情況更嚴重,削減預測持續時間是最長,信心不足現在可能已經到達極端水平。我們繼續預計二十大後,政策將重新定位到經濟發展,新的政治經濟周期展開,有望重建信心。
花旗銀行投資策略及環球財富策劃部主管
廖嘉豪

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