廖嘉豪 - 中資科網股料帶領同業反彈｜花旗看天下
廖嘉豪
2022-12-06 00:00
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今年首11個月，環球科網股受利率上升及通脹憂慮打擊，日本科網及遊戲股勉強錄得0.1%的正回報已算跑贏，同期香港上市的中資科網股跌約三成，南韓同業跌五成三，印度跌三成七，美國亦跌四成。
中國互聯網行業在2022年又經歷一次過山車之旅，3月面臨中概股退市風險、4至5月上海因為疫情而陷入封鎖、10月中共二十大會議前後，又受制於監管不確定性。然而，在過去一個月，中資科網股因經濟即將重新開放的希望，而大幅反彈。相比之下，隨著利率和收益率曲線的上升，美國互聯網公司對增長放緩的擔憂才剛剛開始，許多公司還處於削減成本的早期階段。中國互聯網行業已經經歷至少9至12個月的大幅削減成本，過去兩個季度盈利表現勝預期或多或少反映相關作用。
留意中概股審計風波發展
展望2023年，花旗預計中資科網股或進一步受惠於中國經濟反彈，以及競爭轉趨緩和。投資者需要留意三項事態發展，有機會成為股價催化劑。首先是中概股審計監管風波是否正式落幕，退市風險是否完全消退。11月初，彭博報道美國上市公司會計監督委員會PCAOB檢查員離開香港。許多人認為，這是一個積極跡象，即使官方尚未就審計過程發表評論。花旗認為，第一階段檢查可能已經完成，但相信PCAOB官員可能會在2023年初假期過後，再到香港進行檢查。審核無異議即為利好消息，有助解除退市懸念；相反，如果檢查過程出現任何問題，可能再次打擊市場情緒。花旗的初步看法是，如果在明年4月一眾中概股提交2022年年報前，公佈初步的檢查結論，將是正面信號。
其次是要留意大型新股能否成功上市。鑑於疲弱的宏觀和資本市場環境，今年許多計劃中的IPO都被推遲。因此，如果上市活動恢復，將向市場發出積極信號，表明投資者情緒轉好。如果一些備受期待的互聯網巨頭和區域獨角獸決定進入市場，可能提振整個行業的情緒。花旗預計，明年上半年科網新股上市宗數或保持低位，如果全球市場復甦，有機會在下半年回升。
最後要關注的動態消息亦類似，如果有大型中概股轉為於香港第一上市，並獲准加入互聯互通股份名單，將有助於刺激投資者信心，其股票可能會從北水南下中受益，對投資者來說亦都是一個正面結果。
過去幾星期，愈來愈多跡象表明中國政府採取積極的支持措施，逐步從前所未有的嚴格封鎖中為重新開放做好準備。與許多消費和周期性行業類似，中國的互聯網行業也將受益於重新開放，尤其是電子商務和本地服務等行業。在花旗看來，網絡廣告也將受益於廣告預算的回歸。
花旗銀行投資策略及環球財富策劃部主管
廖嘉豪
中國互聯網行業在2022年又經歷一次過山車之旅，3月面臨中概股退市風險、4至5月上海因為疫情而陷入封鎖、10月中共二十大會議前後，又受制於監管不確定性。然而，在過去一個月，中資科網股因經濟即將重新開放的希望，而大幅反彈。相比之下，隨著利率和收益率曲線的上升，美國互聯網公司對增長放緩的擔憂才剛剛開始，許多公司還處於削減成本的早期階段。中國互聯網行業已經經歷至少9至12個月的大幅削減成本，過去兩個季度盈利表現勝預期或多或少反映相關作用。
留意中概股審計風波發展
展望2023年，花旗預計中資科網股或進一步受惠於中國經濟反彈，以及競爭轉趨緩和。投資者需要留意三項事態發展，有機會成為股價催化劑。首先是中概股審計監管風波是否正式落幕，退市風險是否完全消退。11月初，彭博報道美國上市公司會計監督委員會PCAOB檢查員離開香港。許多人認為，這是一個積極跡象，即使官方尚未就審計過程發表評論。花旗認為，第一階段檢查可能已經完成，但相信PCAOB官員可能會在2023年初假期過後，再到香港進行檢查。審核無異議即為利好消息，有助解除退市懸念；相反，如果檢查過程出現任何問題，可能再次打擊市場情緒。花旗的初步看法是，如果在明年4月一眾中概股提交2022年年報前，公佈初步的檢查結論，將是正面信號。
其次是要留意大型新股能否成功上市。鑑於疲弱的宏觀和資本市場環境，今年許多計劃中的IPO都被推遲。因此，如果上市活動恢復，將向市場發出積極信號，表明投資者情緒轉好。如果一些備受期待的互聯網巨頭和區域獨角獸決定進入市場，可能提振整個行業的情緒。花旗預計，明年上半年科網新股上市宗數或保持低位，如果全球市場復甦，有機會在下半年回升。
最後要關注的動態消息亦類似，如果有大型中概股轉為於香港第一上市，並獲准加入互聯互通股份名單，將有助於刺激投資者信心，其股票可能會從北水南下中受益，對投資者來說亦都是一個正面結果。
過去幾星期，愈來愈多跡象表明中國政府採取積極的支持措施，逐步從前所未有的嚴格封鎖中為重新開放做好準備。與許多消費和周期性行業類似，中國的互聯網行業也將受益於重新開放，尤其是電子商務和本地服務等行業。在花旗看來，網絡廣告也將受益於廣告預算的回歸。
花旗銀行投資策略及環球財富策劃部主管
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