南商經濟研究處 - 人幣匯率維持雙向波動｜南商人民幣分析
南商經濟研究處
2022-06-07 00:00
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上周內地推出多項經濟刺激政策，增強市場對經濟增長觸底回升信心，人民幣兌美元輕微回升至6.6水平。按周來看，5月27日至6月3日人民幣兌美元在岸價按周上升0.6%，至6.6603。人民幣兌美元離岸價按周上升1.4%，至6.6557。人民幣兌美元中間價按周上升0.4%，至6.7095。
從內部因素來看，內地各項經濟支援措施加速落地，市場信心逐步建立，帶動經濟活動回暖，刺激5月PMI超出預期。首先，內地加快專項債發行投放。5月30日財政部召開全國財政支持穩住經濟大盤會議，指出要加快財政支出進度，盡早發揮資金和政策效益；加快專項地方債發行使用並擴大支持範圍，各省要確保新增專項債在6月底前基本發行完畢，力爭在8月底前基本使用完畢。
內地加速支援經濟
其次是配套貨幣政策及資本市場支持。5月31日國務院發佈《紮實穩住經濟一籃子政策措施》，以及6月1日召開的國務院常務會議從多個維度推進及支持：引導金融機構繼續推動實際貸款利率穩中有降；對金融支持基礎設施建設，要調增政策性銀行8000億元信貨額度；支持內地企業在香港上市，推進符合條件的平台企業赴境外上市；以及新增1400多億元留抵退稅要在7月基本退到位。
另外，內地加強購車補貼促進消費。5月31日國家財政部與國家稅務總局表示，對在今年6月1日至12月31日購置，而且汽車價格不超過30萬元人民幣的2升及以下排量乘用車，減半徵收車輛購置稅；6月1日國常會亦表示放寬汽車限購。
除此之外，在地方上亦推動復工復產。5月29日上海市發佈《上海市加快經濟恢復和重振行動方案》，包括為企業提供減費退稅、允許所有各行業企業自6月復工復產等，預計全年將為市場主體減負3000億元。6月2日北京市發佈《北京市統籌疫情防控和穩定經濟增長的實施方案》，提出要積極穩妥有序推進復工復產，並大力促進汽車等大宗消費，推動餐飲企業恢復發展。
儲局官員偏鷹美匯反彈
從外部因素來看，美國總統拜登與聯儲局主席鮑威爾會面，疊加5月就業數據相對穩健，兩者增強加息預期，令美匯指數終止連跌兩周走勢。5月31日總統拜登會見聯儲局主席鮑威爾，強調聯儲局的主要責任是控制通脹，強化市場對聯儲局未來兩次議息加息0.5厘預期。此外，上周多名聯儲局官員向市場發表偏鷹言論，加上6月3日發佈的非農就業數據好過預期，帶動美匯指數全周反彈0.5%，至102.14，終止連跌兩周走勢。
展望未來，我們認為刺激經濟政策加速發力，以及經濟數據見底回升，有助支持人民幣兌美元短期走強。但中美貨幣政策的反向而行，則部份抑制人民幣投資需求，內外因素相互作用下，人民幣匯率將維持雙向波動趨勢，預期第二季人民幣匯價圍繞6.8水平雙向波動。
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從內部因素來看，內地各項經濟支援措施加速落地，市場信心逐步建立，帶動經濟活動回暖，刺激5月PMI超出預期。首先，內地加快專項債發行投放。5月30日財政部召開全國財政支持穩住經濟大盤會議，指出要加快財政支出進度，盡早發揮資金和政策效益；加快專項地方債發行使用並擴大支持範圍，各省要確保新增專項債在6月底前基本發行完畢，力爭在8月底前基本使用完畢。
內地加速支援經濟
其次是配套貨幣政策及資本市場支持。5月31日國務院發佈《紮實穩住經濟一籃子政策措施》，以及6月1日召開的國務院常務會議從多個維度推進及支持：引導金融機構繼續推動實際貸款利率穩中有降；對金融支持基礎設施建設，要調增政策性銀行8000億元信貨額度；支持內地企業在香港上市，推進符合條件的平台企業赴境外上市；以及新增1400多億元留抵退稅要在7月基本退到位。
另外，內地加強購車補貼促進消費。5月31日國家財政部與國家稅務總局表示，對在今年6月1日至12月31日購置，而且汽車價格不超過30萬元人民幣的2升及以下排量乘用車，減半徵收車輛購置稅；6月1日國常會亦表示放寬汽車限購。
除此之外，在地方上亦推動復工復產。5月29日上海市發佈《上海市加快經濟恢復和重振行動方案》，包括為企業提供減費退稅、允許所有各行業企業自6月復工復產等，預計全年將為市場主體減負3000億元。6月2日北京市發佈《北京市統籌疫情防控和穩定經濟增長的實施方案》，提出要積極穩妥有序推進復工復產，並大力促進汽車等大宗消費，推動餐飲企業恢復發展。
儲局官員偏鷹美匯反彈
從外部因素來看，美國總統拜登與聯儲局主席鮑威爾會面，疊加5月就業數據相對穩健，兩者增強加息預期，令美匯指數終止連跌兩周走勢。5月31日總統拜登會見聯儲局主席鮑威爾，強調聯儲局的主要責任是控制通脹，強化市場對聯儲局未來兩次議息加息0.5厘預期。此外，上周多名聯儲局官員向市場發表偏鷹言論，加上6月3日發佈的非農就業數據好過預期，帶動美匯指數全周反彈0.5%，至102.14，終止連跌兩周走勢。
展望未來，我們認為刺激經濟政策加速發力，以及經濟數據見底回升，有助支持人民幣兌美元短期走強。但中美貨幣政策的反向而行，則部份抑制人民幣投資需求，內外因素相互作用下，人民幣匯率將維持雙向波動趨勢，預期第二季人民幣匯價圍繞6.8水平雙向波動。
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