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  • 2022年12月9日 星期五

南商經濟研究處 - 加息預期左右人幣走勢|南商人民幣分析

上周雖然美匯指數升至20年新高,但人民幣未見弱勢,人民幣兌美元續於6.7水平小幅波動。7月1日至7月8日人民幣兌美元在岸價按周升0.1%,至6.6946;人民幣兌美元離岸價按周升0.2%,至6.6862。人民幣兌美元中間價按周跌0.4%,至6.7098。
歐羅下跌美匯創20年高

從外部因素來看,上周美國經濟數據表現好於預期,6月議息會議記錄重申偏鷹立場,強化美國加息預期;另外歐羅區滯脹風險加大,美匯指數升至20年新高。首先,美國經濟數據相對穩健,對貨幣政策形成支持。6月ISM服務業PMI按月回落0.6個百分點至55.3,高於預期的54.0;美國6月非農就業職位增加37.2萬個,亦高於市場預期。

其次,6月議息會議記錄指出,有必要收緊貨幣政策壓抑通脹。上周四公佈的6月議息會議記錄顯示,與會官員一致認為,通脹前景自5月會議以來已經惡化,遠高於2%目標,需要轉向更緊縮政策。芝商所FedWatch工具數據顯示,6月議息會議記錄公佈後,市場對7月加息0.75厘預期強化。美國國債孳息率亦在會議記錄公佈後回升,10年期國債孳息率從一個月低位2.82厘,反彈至3.09厘。

另外,歐羅區滯脹風險積聚拖累歐羅匯率。受能源價格按年急升94.4%帶動,5月歐羅區生產物價指數(PPI)按年上升36.3%,生產成本飆升進一步推升消費物價水平。歐羅區6月消費者物價指數(CPI)按年升8.6%,創歷史新高;其中能源價格按年大增41.9%、食品價格亦升11.1%。扣除食品及能源後,歐羅區核心CPI按年升4.6%,較5月加快0.2個百分點。歐羅區滯脹風險上升拖累歐羅匯價,上周歐羅兌美元按周跌2.2%,至1.0185。總結全周,美匯指數按周上升1.8%,至107.007的20年新高。

從內部因素來看,外匯儲備受匯率及資產定價貨幣因素影響微跌,通脹溫和上行但仍低於目標水平,中央層面繼續發聲穩住經濟大盤。6月中國外匯儲備規模30713億美元,較5月下降565億美元。由於美匯顯著上漲,外匯儲備以美元計價的金融資產價格大幅下跌,非美元貨幣折算成美元後金額減少,與資產價格變化等因素共同作用。物價方面,6月CPI按年升2.5%,增速按月加快0.4個百分點,稍高於市場預期,但距離今年3%通脹目標仍有一段距離。我們相信下半年內地將延續第二季擴張經濟政策,以確保經濟增長達標,加上內地經濟復甦決心及勢頭持續,現時人民幣基本面已較第二季增強。
基本面轉強助穩匯價

展望未來,在歐洲經濟下滑風險加劇下,美元短期料續上揚,但人民幣基本面在內地經濟復甦及擴張性政策延續預期下已有所修復,將為人民幣兌美元匯率帶來支持,我們預期第三季人民幣兌美元匯率圍繞6.7水平雙向波動。上周即使美匯指數升至20年新高,仍無阻人民幣兌美元小幅上升,側面反映人民幣價值明顯上升。上周有傳媒報道指,內地正考慮提前發行地方專項債1.5萬億元,一旦落實將有助鞏固市場對中國經濟達標預期,進一步強化人民幣基本面。短期人民幣兌美元走勢,取決於美國下半年加息預期波動。
南商經濟研究處

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