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  • 2022年12月10日 星期六

南商經濟研究處 - 內地穩增長支持人幣|南商人民幣分析

美國經濟數據造好,市場對美國加息預期回升,人民幣兌美元輕微下跌。7月29日至8月5日人民幣兌美元在岸價按周跌0.3%,至6.7619;人民幣兌美元離岸價按周跌0.2%,至6.7659;人民幣兌美元中間價按周基本持平,報6.7405。
美加息預期再度升溫

上周美國聯儲局部份官員言論偏鷹,加上多項經濟數據較預期理想,帶動美匯指數反彈。首先是聯儲局多位官員支持繼續進取加息。三藩市聯儲銀行總裁戴利、克利夫蘭聯儲銀行總裁梅斯特,以及芝加哥聯儲銀行總裁埃文斯先後表示支持加息壓抑通脹,其中埃文斯認為後續加息0.5厘是基本合理預期,也接受持續單次加息0.75厘,直至通脹回落。另一方面,美國非農就業數據遠超預期。美國7月非農就業職位按月大增52.8萬,遠高於預期的25萬;平均時薪按月增長0.5%,高於預期的0.3%;失業率則3.5%,稍勝預期的3.6%。另外,美國製造業和非製造業PMI同處擴張區間但走勢見分歧。7月ISM製造業PMI從上月的53下滑至52.8,連續2個月錄得下跌,並創2020年6月以來新低;但7月ISM非製造業PMI則從6月的55.3升至56.7,終止連續3個月跌勢。本周聯儲局官員言論,結合就業數據勝預期,為聯儲局為加息提供空間,但關鍵因素仍是通脹。芝商所FedWatch工具數據顯示,市場預期美國9月將加息0.75厘。全周美匯指數按周升0.7%,至106.6210。
放寬信貸加速基建投資

內地支援政策則繼續發力,7月貿易數據超預期。人民銀行下半年工作會議強調要保持信貸平穩增長,實際貸款利率穩中有降。會議要求人民銀行綜合運用多種貨幣政策工具,保持流動性合理充裕。引導金融機構增加對實體經濟的貸款投放,保持貸款持續平穩增長。引導實際貸款利率穩中有降。用好政策性開發性金融工具,重點發力支持基礎設施領域建設。加大金融支持民營小微企業等重點領域力度。預期下半年貨幣政策將在穩住經濟大盤的前提下繼續保持偏寬鬆,企業融資成本或進一步下降,政策傾斜基建融資。另外,上周發改委兩度發聲支援基建投資加速。發改委分別在7月27日和8月1日召開的推進有效投資重要專案協調機制第一次會議和上半年發展改革形勢通報會中指出,要搶抓第三季施工旺季時間視窗,提高工作效率,盡快形成實物工作量,並再次明確要充份發揮投資關鍵作用。除此之外,7月貿易順差再創新高。內地7月貿易順差從6月的979.4億美元,擴張至1012.7億美元,再創歷史新高,側面反映人民幣的交易性需求保持強勁,支持人民幣基本面。

上周美國經濟數據造好,加上聯儲局官員言論偏鷹,提升市場加息預期。內地則持續釋放積極訊號,為下半年經濟增長「力爭實現最好結果」,有助改善人民幣基本面。於綜合作用下,筆者預期人民幣兌美元將在現時水平波動,因而維持第三季美元兌人民幣匯率圍繞6.7水平雙向波動預期。
南商經濟研究處

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