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  • 2022年12月10日 星期六

南商經濟研究處 - 人幣匯價短期或探底|南商人民幣分析

上周受聯儲局官員的偏鷹言論刺激,美匯指數升穿108水平。中國7月主要經濟數據回落加上央行減息,人民幣兌美元跌至6.8水平。8月12日至8月19日,人民幣兌美元在岸價按周跌1.1%,至6.8176;人民幣兌美元離岸價按周跌1.5%,至6.8358;人民幣兌美元中間價按周跌1%,至6.8065。
儲局官員放鷹刺激美元

美聯儲官員講話偏鷹,美匯指數升穿108水平。上周美聯儲官員偏鷹言論刺激市場情緒,7月議息會議記錄影響偏中性。上周聖路易聯儲銀行行長布拉德、明尼阿波利斯聯儲銀行行長卡什卡利和三藩市聯儲銀行行長戴利等多名美聯儲官員相繼發表偏鷹講話,刺激10年期美國國債孳息率及美匯指數皆升至1個月新高。另一方面,汽油價格回落推動核心零售增長勝預期。美國7月零售銷售按月持平,略低過預期的0.1%;剔除汽車及汽油銷售的核心零售銷售按月上升0.7%,好於市場預期的0.4%。能源價格上升對消費者購買力的侵蝕正在消退,整體消費意欲有望改善。總結全周美匯指數按升2.4%,至108.1690。
內地減息穩經濟

內地方面,7月經濟數據表現差勁,反映復甦基礎尚不穩固,央行減息短期導致中美息差倒掛擴大。首先,7月多項經濟數據不及預期,經濟下行壓力較大。內地7月三頭馬車數據全遜預期,其中7月社會消費品零總額按年升2.7%,遠遜預期的5%;7月規模以上工業增加值按年升3.8%,不及預期的4.3%;1至7月全國固定資產投資按年增長5.7%,亦低於預期的6.2%。7月經濟數據反映內地經濟恢復基礎尚不牢固,上周中央多次發聲穩住經濟增長,我們預期內地將繼續政策加碼支持經濟發展。另外,多地限電限產或為經濟帶來短期壓力。受高溫乾旱天氣影響,內地多地發佈限電通知,啟動有序用電,要求工業企業錯峰生產、保障民生用電。限電限產對工商業運作有一定程度負面影響,加大8月整體經濟復甦壓力。除此之外,人民銀行再度減息支持經濟增長。人民銀行於上周分別意外下調MLF利率和7天期逆回購操作利率0.1厘;其後再將1年期LPR下調0.05厘;5年期以上LPR下調0.15厘,有助提振整體信貸需求,穩住市場對經濟修復預期。

7月中國經濟數據走弱及近日多地限電限產措施,引起市場關注內地經濟復甦進程,美聯儲官員偏鷹言論加上人民銀行減息,導致中美息差倒掛預期擴張,人民幣兌美元或短期探底。我們預期中國將繼續政策加碼穩住經濟,後續利好措施將提振市場對人民幣的信心。我們維持第三季美元兌人民幣匯率圍繞6.7雙向波動預期,本周則應關注聯儲局主席鮑威爾出席Jackson Hole全球央行年會,其言論或為美國加息路徑帶來更多啟示。
南商經濟研究處

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