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  • 2022年12月9日 星期五

南商經濟研究處 - 鮑威爾放鷹支持美元 |南商人民幣分析

美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾(Jackson Hole)會議上的鷹派言論刺激美元向上,人民幣兌美元延續下跌趨勢。8月19日至8月26日,人民幣兌美元在岸價按周跌0.8%,至6.8718;人民幣兌美元離岸價按周跌0.9%,至6.8947;人民幣兌美元中間價按周跌0.6%,至6.8486。
下月加息0.75厘機會增

美國方面,市場加息預期曾受7月美國PCE通脹回落影響下跌,但聯儲局主席鮑威爾發表超預期鷹派言論,重新扭轉市場加息預期。首先,7月美國PCE通脹高位回落,一度為加息前景降溫。上周五公佈的美國7月PCE通脹,按年升幅從6月的6.8%降至6.3%,低於預期的6.4%。7月PCE及CPI按年升幅皆由6月高位回落,顯示美國通脹或已見頂。但鮑威爾於Jackson Hole會議上就加息問題發表強硬言論,令加息預期再度升溫。鮑威爾於央行年會上表示,9月議息會議上的加息幅度,將取決於經濟數據及前景,但再次異常大幅加息可能是適當的。總結全周,美匯指數按周升0.6%,至108.8030。
內地多項政策穩經濟

內地方面,工業企業利潤持續築底,支持經濟增長措施多維度加碼。首先是工業利潤結構仍須進一步改善。1至7月全國規模以上工業企業利潤按年下降1.1%,至48.9萬億元,同期營業收入按年增長8.8%,至76.57萬億元,營收利潤率為6.39%。整體下游需求不足凸顯,難以消化上游成本壓力。另一方面,政策延續加碼進一步穩固經濟基礎。上周人民銀行分別下調1年期和5年期LPR 0.05厘和0.15厘後,其後國常會追加19項穩經濟接續政策措施,包括在3000億元政策性開發性金融工具已落到項目的基礎上,再增加3000億元以上額度;依法用好5000多億元專項債地方結存限額,10月底前發行完畢;核准開工一批條件成熟的基礎設施等項目;推出措施支持民營企業發展和投資,促進平台經濟健康持續發展;為商務人員出入境提供便利等。19項接續政策中亦針對房地產允許地方「一城一策」靈活運用信貸等政策,合理支持剛性和改善性住房需求。低線城市有望迎來更大幅度的政策鬆綁,疊加LPR下調有效降低房貸利率,以刺激需求端更好穩定房地產市場。

聯儲局主席鮑威爾近期的超預期鷹派言論,打破市場對加息放緩預期,但考慮到11月中期選舉臨近,控制通脹激進取態或與選票掛鈎,貨幣政策急劇轉鷹機率較細,市場對激進加息的恐慌情緒相信只屬短期。近期數據反映美國通脹已見頂,在油價保持平穩前設下,筆者認為現時距離聯儲局放緩加息時間不遠。另外內地8月底持續加碼經濟支援政策,鞏固宏觀基本面,料對人民幣形成一定支持。鑑於中美貨幣政策持續背道而馳,我們溫和下調第三季美元兌人民幣匯率預測,至圍繞6.8水平雙向波動,預料波幅較第二季擴大。
南商經濟研究處

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