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  • 2023年2月2日 星期四

南商經濟研究處 - 美元續升人幣受壓 |南商人民幣分析

美國聯儲局官員繼續發表鷹派言論,推高市場加息預期,人民幣兌美元跌至6.9水平。8月29日至9月2日,人民幣兌美元在岸價按周跌0.4%,至6.9000;人民幣兌美元離岸價按周跌0.3%,至6.9160;人民幣兌美元中間價按周跌0.6%,至6.8917。
儲局偏鷹再增加息預期

市場加息預期受聯儲局官員再向市場發表鷹派訊息帶動一度衝高,但8月非農就業數據顯示增長放緩,加息預期由高位回落。首先,儲局官員認為聯儲局需要繼續着力壓抑通脹。克利夫蘭聯儲銀行總裁梅斯特認為,聯儲局需要在明年初提高政策利率至4厘以上,並維持在該水平一段時間令通脹降溫。紐約聯儲銀行總裁威廉斯則認為,聯儲局需要提高政策利率,直至實質利率達到正值,才能有效壓抑通脹。亞特蘭大聯儲銀行行長博斯蒂克重申,現時通脹仍然過高,聯儲局對通脹降溫行動仍未完成。受聯儲局官員鷹派言論影響,上周四市場加息預期觸及高點。芝商所FedWatch工具數據顯示,上周四市場預期9月加息0.75厘機率,從前周的61%升至75%,今年底機率最高政策利率將升為3.75至4厘區間,較上周高0.25厘。

另一方面,美國8月新增就業動力放緩,失業率在就業人口增加下上升。上周五公佈美國8月新增非農就業職位31.5萬個,略高於市場預期的30萬個,但遠低前值的52.6萬,反映勞動力需求放緩。8月勞動力參與率按月上升0.2個百分點至62.4%,為2020年疫情後新高,亦帶動8月失業率按月上升0.2個百分點至3.7%,高於市場預期的3.5%。在非農就業數據公佈後,芝商所FedWatch工具數據顯示預期9月加息0.75厘機率下降至57%,今年底機率最高的政策利率區間回落為3.5至3.75厘,拖累美匯指數輕微回吐。總結全周,美匯指數按周升0.7%,至109.5340。
內地穩經濟細則盡出

內地方面,8月製造業和非製造業PMI走勢分化,中央部署新一輪穩經濟政策。第一,8月製造業PMI收縮區間內改善,非製造業PMI擴張區間內放緩。中國8月製造業PMI較前值上升0.4個百分點至49.4,稍高於預期的49.2。受疫情及高溫天氣等因素影響,非製造業PMI按月下降1.2個百分點至52.6,連續3個月處於擴張區間。

第二,國常會部署新一輪經濟政策,政策細則9月上旬應出盡出。上月底召開的國常會指出,當前處於經濟恢復緊要關口,要爭分奪秒抓落實,用「放管服」改革辦法,再推進穩經濟一籃子政策發揮效能,細化實化接續政策,9月上旬實施細則應出盡出。國常會明確要求引導商業銀行擴大中長期貸款投放,為重點專案建設、設備更新改造配足融資,這些措施有利擴大信貸有效需求。

近期聯儲局的鷹派言論,再次提高市場加息預期。然而7月通脹數據顯示,美國通脹壓力正在緩解,上周公佈的非農就業數據亦反映,緊縮貨幣政策對勞動力需求抑制開始展現,貨幣政策較再度加速收緊可能性不高。內地穩經濟接續政策加速落地,將有助提振宏觀基本面,疊加最近部份地區電力供應緊張問題改善,相信市場對經濟基本盤信心將進一步加固。我們維持第三季美元兌人民幣匯率圍繞6.8水平雙向波動預期,在此期間雙向波動範圍較第二季有一定程度擴大。
南商經濟研究處

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