南商經濟研究處 - 人民幣匯價跌勢趨緩｜南商人民幣分析
南商經濟研究處
2022-09-14 00:00
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歐羅上升導致美元回落，人民幣兌美元跌勢趨緩。9月2日至9月9日，人民幣兌美元在岸價按周跌0.4%，至6.9265；人民幣兌美元離岸價按周跌0.3%，至6.9377；人民幣兌美元中間價按周跌0.3%，至6.9098。
歐羅轉強拖累美元回落
美國就業市場相對穩健但仍存風險，聯儲局主席鮑威爾再發表鷹派言論，但歐羅在加息後轉強，拖累美元由高位回落。首先，美國首次申領失業救濟人數溫和下跌，但續領失業救濟人數上升。截至9月3日當周，美國首次申領失業救濟人數按周減少6000人至22.2萬，好於預期的24萬；然而截至8月27日當周，持續申領失業救濟人數按周增加3.6萬人至147.3萬，為5個月以來最高，顯示勞動力需求或有放緩跡象。另外，聯儲局主席鮑威爾延續鷹派立場。鮑威爾於上周表示，聯儲局需要對通脹採取直接而有力行動，但並未就9月議息會議加息幅度給予明確啟示。市場對9月加息0.75厘預期強化，據芝商所FedWatch數據顯示，9月加息0.75厘機率從上周的57%升至91%。另一邊廂，歐洲央行加息0.75厘後再釋出鷹派信號。為控制歐羅區通脹壓力，歐洲央行於上周四宣佈上調三大利率0.75厘，符合市場預期。歐洲央行行長拉加德在加息會議後表示，若未來經濟數據支持，歐洲央行仍會繼續大幅加息。拉加德的鷹派言論提高市場對歐洲央行加息預期，刺激歐羅兌美元回升至1.02水平。受歐羅上升影響，美匯指數按周跌0.5%至109.00。
內地多管齊下穩經濟
內地方面，8月整體通脹回落、金融數據表現改善，中央持續多措並舉穩經濟。首先，內地能源價格回落帶動通脹放緩。內地8月全國居民消費價格（CPI）按年上漲2.5%，低於市場預期的2.8%，其中汽油、柴油和液化石油氣受國際油價回落及內地成品油價格下調影響，按月升幅分別回落4.4個百分點、4.8個百分點及2.6個百分點。在通脹壓力緩解下，可望為擴大刺激性貨幣政策提供更多空間。另一方面，內地8月金融數據結構改善。在政府促消費政策刺激下，居民短期貸款加速增長。8月新增人民幣貸款1.25萬億，按年多增390億元，其中住戶短期貸款增加1922億元，按年多增426億元。除此之外，貨幣及財政政策持續發力穩固經濟基礎。8月22日人行下調LPR有效降低房貸及企業貸款實質利率；8月24日國常會追加3000億元以上政策性開發性金融工具額度；9月7日國常會再盤活5000多億元地方專項債結存限額。
近期美國多項經濟數據好於預期，9月加息0.75厘基本上已成為市場共識，但如果第四季美國通脹持續回落，我們相信聯儲局放緩加息機率將提高。另一方面，人行早前宣佈下調金融機構外匯存款準備金率2個百分點，有助增加市場上美元流動性，短期穩定人民幣匯價信號意義明顯。我們維持第三季美元兌人民幣匯率圍繞6.8水平雙向波動預期，在此期間雙向波動範圍較第二季有一定程度擴大。
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歐羅轉強拖累美元回落
美國就業市場相對穩健但仍存風險，聯儲局主席鮑威爾再發表鷹派言論，但歐羅在加息後轉強，拖累美元由高位回落。首先，美國首次申領失業救濟人數溫和下跌，但續領失業救濟人數上升。截至9月3日當周，美國首次申領失業救濟人數按周減少6000人至22.2萬，好於預期的24萬；然而截至8月27日當周，持續申領失業救濟人數按周增加3.6萬人至147.3萬，為5個月以來最高，顯示勞動力需求或有放緩跡象。另外，聯儲局主席鮑威爾延續鷹派立場。鮑威爾於上周表示，聯儲局需要對通脹採取直接而有力行動，但並未就9月議息會議加息幅度給予明確啟示。市場對9月加息0.75厘預期強化，據芝商所FedWatch數據顯示，9月加息0.75厘機率從上周的57%升至91%。另一邊廂，歐洲央行加息0.75厘後再釋出鷹派信號。為控制歐羅區通脹壓力，歐洲央行於上周四宣佈上調三大利率0.75厘，符合市場預期。歐洲央行行長拉加德在加息會議後表示，若未來經濟數據支持，歐洲央行仍會繼續大幅加息。拉加德的鷹派言論提高市場對歐洲央行加息預期，刺激歐羅兌美元回升至1.02水平。受歐羅上升影響，美匯指數按周跌0.5%至109.00。
內地多管齊下穩經濟
內地方面，8月整體通脹回落、金融數據表現改善，中央持續多措並舉穩經濟。首先，內地能源價格回落帶動通脹放緩。內地8月全國居民消費價格（CPI）按年上漲2.5%，低於市場預期的2.8%，其中汽油、柴油和液化石油氣受國際油價回落及內地成品油價格下調影響，按月升幅分別回落4.4個百分點、4.8個百分點及2.6個百分點。在通脹壓力緩解下，可望為擴大刺激性貨幣政策提供更多空間。另一方面，內地8月金融數據結構改善。在政府促消費政策刺激下，居民短期貸款加速增長。8月新增人民幣貸款1.25萬億，按年多增390億元，其中住戶短期貸款增加1922億元，按年多增426億元。除此之外，貨幣及財政政策持續發力穩固經濟基礎。8月22日人行下調LPR有效降低房貸及企業貸款實質利率；8月24日國常會追加3000億元以上政策性開發性金融工具額度；9月7日國常會再盤活5000多億元地方專項債結存限額。
近期美國多項經濟數據好於預期，9月加息0.75厘基本上已成為市場共識，但如果第四季美國通脹持續回落，我們相信聯儲局放緩加息機率將提高。另一方面，人行早前宣佈下調金融機構外匯存款準備金率2個百分點，有助增加市場上美元流動性，短期穩定人民幣匯價信號意義明顯。我們維持第三季美元兌人民幣匯率圍繞6.8水平雙向波動預期，在此期間雙向波動範圍較第二季有一定程度擴大。
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