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  • 2022年12月10日 星期六

南商經濟研究處 - 息差預期擴闊人幣續跌|南商人民幣分析

美國通脹數據高於預期,刺激加息預期再度升溫,人民幣兌美元持續下跌。9月9日至9月16日,人民幣兌美元在岸價按周跌0.9%,至6.9870;人民幣兌美元離岸價按周跌0.9%,至6.9997;人民幣兌美元中間價按周跌0.3%,至6.9305。
美通脹高企增加息預期

美國通脹數據超預期,提升市場加息預期,8月零售及工業生產數據顯示激進加息對需求的負面影響正在顯現。第一,美國8月核心通脹持續高企。美國8月CPI按月下降0.2個百分點至8.3%,高於市場預期的8.1%。剔除食品價格和能源價格的核心CPI則終止連續4個月下跌,按月升0.2個百分點至6.3%,高於市場預期的6.1%。第二,美國8月零售銷售缺乏韌性,9月消費者信心指數改善步伐放緩。美國零售銷售按月增長從上月的-0.4%回升至8月的0.3%。密歇根9月消費者信心指數初值則較上月升1.3個百分點至59.5,但低於預期的60.0。第三,8月工業生產按月放緩。美國8月工業生產從7月的按月升0.5%,上月意外轉跌0.2%,差於市場預期的增0.1%,反映美國加息以及強美元對製造業需求的損害正在顯現。總結全周,美匯指數按周升0.7%至109.7640。
內地上月經濟指標回暖

8月工業生產、投資、消費和失業率指標總體改善,中央再推刺激措施穩經濟。首先是8月主要實體經濟數據溫和改善,工業增加值增長提速。8月全國規模以上工業增加值按年上升4.2%,按月加快0.4個百分點,好於預期的3.8%。另外,基建和製造業帶動固定資產投資。1至8月固定資產投資按年增長較上月加快0.1個百分點至5.8%,高於市場預期的5.7%。另一方面,消費零售季節性回暖。8月社會消費品零售總額按年升5.4%,較上月高2.7個百分點,亦高於預期的3.5%。除此之外,失業率亦溫和回落。8月全國城鎮調查失業率5.3%,按月回落0.1個百分點,其中16至24歲失業率按月回落1.2個百分點至18.7%,就業形勢有所改善。另一邊廂,減稅降費措施再加碼,加大貸款資金支持更新改造設備。上周國常會推出一系列製造業相關的紓困措施,包括個體工商戶前期緩繳的所得稅等「五稅兩費」,9月1日起期限屆滿後再延遲4個月補繳,涉及緩稅4400億元。另外會議決定,對製造業、服務業、社會服務領域和中小微企業、個體工商戶等在第四季更新改造設備,支持全國性商業銀行以不高於3.2厘利率積極投放中長期貸款。

美國通脹超預期為9月加息1厘提供想像空間,導致短期美元維持強勢。雖然數據顯示勞動力市場保持強韌,但在激進加息及強美元影響下,美國消費及工業生產已有減弱跡象。內地上周公佈的8月主要實體經濟數據全面好轉,疊加8月金融數據亦有改善,將提升市場對人民幣信心。我們維持第三季美元兌人民幣匯率圍繞6.8水平雙向波動預期,但範圍應較第二季有所擴大。
南商經濟研究處

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