南商經濟研究處 - 儲局加息指引超預期|南商人民幣分析

美國聯儲局9月議息會議發放鷹派資訊,人民幣匯價繼續下跌。9月16日至9月23日人民幣兌美元在岸價按周跌2%,至7.1284;人民幣兌美元離岸價按周跌2.1%,至7.1477;人民幣兌美元中間價按周跌0.9%,至6.9920。
美匯再創20年高

外圍方面,聯儲局發出超預期加息路徑指引,市場加息預期再度提升,美國國債孳息率全線上升。聯儲局上周宣佈加息0.75厘,到3至3.25厘區間。並進一步上調點陣圖預測,預料2022年底和2023年底目標利率分別升至4.4厘和4.6厘,大幅高於6月預測的3.4厘和3.8厘,並於2024年才開始緩慢減息至3.9厘。基於點陣圖預測,今年第4季2次議息會議將合共加息1.25厘,到4.25至4.5厘區間,較會議前市場預期高0.25厘,2023年底點陣圖預測利率亦高於會議前的市場預期的4至4.25厘。聯儲局主席鮑威爾在會後記者會上表示,與會委員認為有必要將政策利率提高至限制性水平(restrictive level),並在該水平保持一段時間。由於聯儲局於本月會議中釋出更為激進的加息前瞻指引,會後市場加息預期上升,帶動美國國債孳息率全線上升,其中1年期、2年期和3年期國債孳息率更突破4厘水平。美匯指數按周升3.7%,至113.787,再創20年新高。
中央續推穩經濟措施

內地方面,中央層面持續保民生穩物價,商業銀行存款利率下行。首先是推出交通物流措施保民生。國常會確定強化交通物流保通保暢和支持相關市場主體紓困政策,其中包括收費公路貨車通行費在第4季減免10%,同時對收費公路經營主體給予定向金融政策支持;用好1000億元人民幣交通物流專項再貸款,支持貨運企業和司機等紓困。另一方面是下調汽油價格及增加豬肉供應穩物價。因應國際油價回落,發改委上周分別下調汽油及柴油價格,調整後92號汽油、95號汽油及0號柴油全國平均價格,分別每升下調0.23元、0.24元及0.24元人民幣。豬肉價格方面,發改委因應近期生豬價格高企,上周投放2022年第3批中央豬肉儲備,並指導各地加大力道投放地方豬肉儲備,短期內地通脹有望維持穩定。除此之外,內地9月LPR維持不變,多間銀行下調存款利率。9月人民銀行維持1年期LPR於3.65厘,以及5年期以上LPR於4.3厘不變。然而9月中旬起多間銀行降低存款利率,3個月、6個月、1年期、2年期、5年期定期存款利率分別下調0.1個百分點;3年期定期存款利率則下調0.15個百分點,有利銀行降低負債成本,同時有助降低市民儲蓄意願,刺激消費需求,對實體經濟形成支持。

美國9月加息幅度符合預期,但加息前瞻指引意外鷹派,刺激美元短線向上。內地繼續推出穩經濟措施,疊加利率下行周期形成,宏觀經濟擴張動力預期將於第4季延續。我們維持第3季美元兌人民幣匯率圍繞6.8水平雙向波動預期,但波動範圍應較第2季有所擴大。
南商經濟研究處

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