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  • 2022年12月10日 星期六

南商經濟研究處 - 人行出招穩人幣匯價|南商人民幣分析

人民銀行出手穩定匯率,人民幣兌美元小幅回升。9月23日至9月30日,人民幣兌美元在岸價按周升0.2%,至7.1159;人民幣兌美元離岸價按周升0.1%,至7.1419;人民幣兌美元中間價按周跌1.5%,至7.0998。
美國PCE通脹超預期

美國8月個人消費支出(PCE)物價指數上升,疊加聯儲局官員言論「偏鷹」,令市場加息預期稍升。首先,美國PCE整體及核心通脹走勢分歧。受能源價格升幅收窄影響,8月PCE整體通脹按月回落0.2個百分點,至6.2%;但剔除食品及能源價格後的核心PCE按月升0.2個百分點至4.9%。另一方面,聯儲局多名官員支持繼續加息。克利夫蘭聯儲銀行總裁梅斯特稱,現時利率仍未達中性水平,聯儲局會堅定不移持續加息,直至利率水平處於緊縮狀態。聖路易斯聯儲銀行總裁布拉德表示,近期金融市場因英國公佈新經濟政策出現動盪,但不會改變聯儲局利率政策方向。芝加哥聯儲銀行總裁埃文斯預期,聯邦基金利率將於明年3月將升到4.5至4.75厘區間。受PCE通脹高於預期及聯儲局官員鷹派訊息帶動,最新芝商所FedWatch工具數據顯示,市場預期開始出現明年3月加息到4.5至4.75厘區間(此前為4.25至4.5厘區間),明年底目標利率預期維持在4.25至4.5厘區間。美國國債方面,除了1年期國債孳息率按周下跌10個基點外,其他年期國債孳息率皆按周上升。美匯指數則按周跌1.5%,至112.117水平。
內地遠期售匯「升準」

內地方面,人民銀行上調外匯風險準備金率釋放穩匯率信號,數據反映經濟基礎溫和改善,內地繼續推出支持政策穩經濟。第一,人民銀行上調外匯風險準備金率。人民銀行決定於9月28日起,將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從0上調至20%。由於此次行動通過價格傳導抑制企業遠期售匯行為,市場普遍理解為央行放出穩定外匯市場預期、保持人民幣匯率在合理均衡水準上基本穩定的政策信號。第二,8月規模以上工業企業利潤累計按年跌幅擴大但結構改善。8月全國規模以上工業企業實現累計利潤5.525萬億元人民幣,按年下跌2.1%,跌幅按月擴大1個百分點。在41個工業大類行業中,16個行業利潤總額按年增長,25個行業下降。第三,9月製造業PMI重回擴張區間,非製造業PMI擴張區間中下跌。9月製造業PMI重回50.1的擴張水準,較上月高0.7個百分點;但非製造業PMI按月回落2個百分點至50.6,較上月回落2個百分點,為連續第三個月下跌。第四,內地多方面推出支持政策,包括鼓勵新能源汽車發展、交通物流降費、促進外商投資,以及提振房地產市場需求。

美國PCE通脹高企,市場逐步於9月議息會議後消化更為激進加息指引,上周加息預期並未大幅增加。人民銀行出手穩定匯率,疊加內地繼續加碼穩經濟措施,令人民幣短線有一定支持。我們認為第4季在美國持續鷹派加息下,內地將對匯率和匯率波動容忍度有所提高,美元兌人民幣匯率將圍繞7算水平雙向波動。
南商經濟研究處

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