南商經濟研究處 - 儲局趨鴿美匯回落｜南商人民幣分析

南商人民幣分析

南商經濟研究處

2022-10-25 00:00

產經專欄

內容

美國加息預期小幅回落，人民幣兌美元跌勢趨緩。10月14日至10月21日人民幣兌美元在岸價按周跌0.5%，至7.2306；人民幣兌美元離岸價按周跌0.1%，至7.2299；人民幣兌美元中間價按周跌0.1%，至7.1186。
市場加息預期降溫

美國9月工業生產維持強勁，但激進加息對市場需求壓抑開始顯現，對房地產的影響尤其明顯，聯儲局官員言論及市場消息皆預期將放緩加息步伐。首先，美國9月工業生產較預期為佳。美國9月工業生產按月上升0.4%，產能利用率按月意外升0.2個百分點至80.3%，創2018年8月以來新高，反映美國工業製造活動進一步擴張。另一方面，激進加息對房地產市場的負面影響繼續呈現。美國成屋銷售連續8個月下跌，9月按月跌1.5%，至以年率計471萬間，稍高於預期的470萬間；新屋動工量按月下降8.1%，至以年率計143.9萬間，差於預期的147.5萬間。除此之外，聯儲局褐皮書顯示整體需求有減弱跡象。受利率上升、通脹和供應鏈問題等因素影響需求，12個地區中有4個地區的經濟活動變化不大，2個地區的經濟活動則下降。就業市場方面，部份企業憂慮經濟下滑而凍結招聘，反映加息抑制勞動力需求開始顯現。另外，聯儲局官員試圖調整鷹派市場預期。美國三藩市聯儲銀行總裁戴利指，聯儲局正接近考慮放緩加息步伐；《華爾街日報》報道亦指，聯儲局可能於11月議息會議中商討應否在12月收窄加息幅度。最新芝商所FedWatch工具數據顯示，市場預期12月將加息0.5厘，較前一周預期低0.25厘。美匯指數按周跌1.1%，至112.012。
內地房地產有望築底回升

內地方面，10月寬信貸持續，融資放寬及銷售改善下房地產市場有望築底回升。第一，政策性銀行及商業銀行繼續加大配套融資助力投資增長。上季國家開發銀行基礎設施投資基金已投放資本金3600億元人民幣，支持專案逾800個。商業銀行基礎設施基金項目配套融資業務相繼落地，以及國常會於9月部署依法用好5000多億元人民幣專項債地方結存限額，預期對10月信貸投放增長會有較大支持。第二，內地放寬開發商融資，9月銷售按月改善。新城控股、碧桂園及龍湖等示範房企，正推進發行第二輪由中債信用增進投資公司提供全額擔保債券。在「保交樓、穩民生」工作效果逐漸顯現，房地產政策鬆綁以及利率下降推動需求下，傳統「金九」旺季錄得較佳商品房銷售。

美國激進加息對經濟負面影響通過數據逐步顯現，美聯儲官員對加息取態亦有所軟化，市場對聯儲局放緩加息預期上升，拖累美匯指數小幅回落。中國政策性開發性金融工具持續推動信貸投放，加上利率下降有效提升信貸需求，預期第四季金融數據會延續改善，經濟基本面好轉有助強化人民幣匯率，筆者維持第四季美元兌人民幣匯率圍繞7算水平雙向波動預期。
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