南商經濟研究處 - 儲局趨鴿機會日增 |南商人民幣分析

美國放緩加息呼聲漸高,人民幣兌美元周內短暫波動。10月21日至10月28日人民幣兌美元在岸價按周跌0.3%,至7.2524;人民幣兌美元離岸價按周跌0.5%,至7.2672;人民幣兌美元中間價按周跌0.7%,至7.1698。
美中選臨近加息遇阻

美國第三季經濟增長止跌回升,9月PCE通脹低於預期,中期選舉臨近令聯儲局加息存阻力。首先,美國第三季GDP按季回升。美國第三季按季年率初值增長2.6%,高於預期的上升2.4%,終止此前連續兩季負增長。消費增長放緩,個人消費開支按季年率上升1.4%,按季低0.6個百分點,在消費者支出中,服務消費增長被商品消費減少部份抵銷。整體而言,激進加息對消費負面影響正顯現。另外,9月PCE按年通脹率低於預期,勞工成本升幅放緩,或預視通脹壓力緩降。9月PCE通脹升6.2%,低於市場預期的6.3%。食品及能源價格按年升幅收窄;食品價格按年漲11.9%,較前值低0.4個百分點;能源價格按年升20.3%,較前值低4.3個百分點。剔除食品和能源價格的核心PCE通脹升5.1%,低於市場預期的5.2%,主因服務價格加速上升,抵銷商品價格升幅回落。除此之外,美國參議員發聲要求聯儲局放緩加息。上周二民主黨參議院銀行委員會主席布朗發信敦促聯儲局在致力穩定物價時,也不能忽視確保美國充份就業責任。另一位民主黨籍國會參議院議員希肯盧珀亦在上周四發信,呼籲聯儲局主席鮑威爾「暫停加息」,並嚴肅考慮11月再度加息的負面後果。由於美國11月將舉行中期大選,聯儲局所受到的政治壓力或會上升。市場對聯儲局放緩加息預期升溫,最新芝商所FedWatch工具數據顯示,市場預期美國今年底將加息到4.25至4.5厘區間,2023年底政策利率預期為4.5至4.75厘區間。美匯指數按周跌1.1%,至110.752。
內地經濟增長回穩

內地方面,第三季經濟增長明顯回穩,央行上調跨境融資宏觀審慎調節參數穩匯率。第一,內地第三季經濟增長超預期。中國第三季GDP按年增長3.9%,較第二季加快3.5個百分點,亦好過市場預期增長3.3%。首三季全國規模以上工業增加值按年增長3.9%,比上半年加快0.5個百分點。首三季固定資產投資按年升5.9%。分領域看,基礎設施投資按年增長8.6%,製造業投資按年增長10.1%,房地產開發投資則按年下降8%。第三季社會消費品零售總額按年增長3.5%,較第二季的下降4.6%大幅改善,但近幾個月主要經濟指標表現偏弱,需留意更多「六穩」「六保」相關政策出台。第二,人民銀行上調跨境融資宏觀審慎調節參數。上周二人民銀行、國家外匯管理局宣佈,決定將企業和金融機構的跨境融資宏觀審慎調節參數從1上調至1.25,從而提升企業和金融機構跨境融資風險加權餘額上限。參數上調有助擴大跨境資金流入,增加境內美元流動性,緩和內地人民幣在中美息差倒掛下的貶值壓力,進一步釋放穩匯率信號,弱化短期人民幣貶值預期。

美國9月PCE通脹稍低於預期,政壇開始向聯儲局施壓放緩加息,市場對美國加息預期回落。中國人民銀行再次推出穩匯率政策,疊加第三季經濟增長超預期,有助強化人民幣投資需求,支撐人民幣匯率。我們維持第四季人民幣匯價圍繞7算雙向波動預期。
南商經濟研究處
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