南商經濟研究處 - 市場憧憬內地防疫鬆綁｜南商人民幣分析

南商人民幣分析

南商經濟研究處

2022-11-08 00:00

產經專欄

內容

外媒報道指內地考慮放寬防疫政策，人民幣兌美元回升。10月28日至11月4日，人民幣兌美元在岸價按周升0.9%，至7.1851；人民幣兌美元離岸價按周升1.1%，至7.1865；人民幣兌美元中間價按周跌1.2%，至7.2555。
儲局加息步伐續鷹

聯儲局一如預期加息0.75厘，並堅持鷹派指引，但美國製造業和服務業活動已呈放緩趨勢。首先，聯儲局再次加息0.75厘，並指出利率峰值或高於預期。聯儲局於11月議息會議後宣佈調高目標利率0.75厘，到3.75至4厘區間，符合市場預期。但聯儲局主席鮑威爾於議息會議後的新聞發佈會中發放兩個重要資訊，第一，未來某個時期放慢加息速度將是合適，可能會在12月討論縮小加息幅度問題；第二，未來仍將繼續加息，利率峰值可能高於預期。市場普遍解讀為聯儲局將開始調低每次加息幅度，但未來仍將加息數次，明年利率峰值將高於此前預期的4.5至4.75厘區間。

另一方面，美國製造業PMI跌至近兩年半新低。美國10月製造業PMI按月跌0.7百分點至50.2，為2020年6月以來新低，反映製造業擴張速度有所減慢。值得注意的是，製造業成本開始回落，價格指數按月跌5.1個百分點至46.6，連續7個月下降，亦是今年首次處於收縮區間，反映商品通脹壓力逐漸緩解。除此之外，美國服務業PMI亦遜預期。美國10月服務業PMI按月跌2.3個百分點至54.4，需求增長明顯降溫。最新芝商所FedWatch工具數據顯示，市場預期美國今年12月將加息0.5厘，到4.25至4.5厘區間，按周持平；明年利率峰值為5至5.25厘，按周升0.25厘。美匯指數按周微升0.1%，至110.8770。
內地PMI再陷收縮區間

內地方面，製造業及非製造業雙雙回落至收縮區間，人民銀行發聲支持內房市場健康發展。第一，製造業及非製造業PMI回落。在內地疫情升溫下，10月製造業PMI按月下跌0.9個百分點至49.2；10月非製造業則PMI下跌1.9個百分點至48.7。第二，多輪政策支持房地產市場軟著陸，增信發債幫助民營房企籌措資金。人民銀行易綱上周於香港舉辦的國際金融領袖投資峰會上指出，央行積極支援房地產行業健康發展，包括降低個人住房貸款利率和首付比例，鼓勵銀行通過「保交樓」專項借款支持已售住房建設交付，支持剛性和改善性住房需求。近期房地產銷售和貸款投放已有邊際改善。

更多跡象顯示激進加息對美國經濟負面影響逐步顯現，雖然11月聯儲局議息保持鷹派口徑，重申對控制通脹決心，但近期數據和官員發言或對聯儲局放緩加息空間提供一定支援。內地受疫情影響近期經濟活動增長放緩，在「動態清零」下須留意內地防疫政策調控更新進展，筆者維持第四季美元兌人民幣匯率將圍繞7算雙向波動預期。
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