南商經濟研究處 - 市場憧憬儲局放緩加息｜南商人民幣分析

南商人民幣分析

南商經濟研究處

2022-11-15 00:00

產經專欄

內容

美元受聯儲局放緩加息預期拖累下跌，人民幣兌美元升穿7.1水平。11月4日至11月11日人民幣兌美元在岸價按周升1.2%，至7.0973；人民幣兌美元離岸價按周升1.3%，至7.0920；人民幣兌美元中間價按周升0.9%，至7.1907。
美上月通脹意外回落

美國上月通脹回落，加上近期儲局官員言論轉鴿，令市場憧憬加息放緩。首先，美國10月通脹較預期為低。美國10月CPI升幅按月放緩0.5個百分點，至按年升7.7%，低於市場預期的按年升8%；剔除食品和能源價格的核心CPI升幅則按月放緩0.3個百分點，至按年升6.3%。在通脹低於預期下，加強市場對聯儲局放緩加息預期，美國國債孳息率亦見下降，其中10年期國債孳息率，於CPI公佈當日（上周四）單日急跌至3.82厘。另一方面，聯儲局官員發放鴿派訊息。美國芝加哥聯儲銀行總裁埃文斯表示，擔心如果聯儲局不減慢加息步伐，利率將升至過高水平，美國衰退風險或會升溫，充份就業無法保持。本周市場的加息預期明顯降溫，最新芝商所FedWatch工具數據顯示，市場現時預期美國今年12月將加息0.5厘，到4.25至4.5厘區間，與上周持平；2023年底政策利率預期為4.25至4.5厘區間，按周跌0.5厘。受加息預期放緩影響，美匯指數按周跌4.1%，至106.2920。
內地改善控疫措施

內地方面，10月經濟數據受疫情升溫影響偏弱，但內地改善疫情防控，重振市場信心。第一，內地10月金融數據弱於預期。10月社融增量9079億，低於預期的1.65萬億，較9月的3.53萬億元大幅縮減74.3%，按年亦減7097億元。10月新增人民幣貸款6152億元，低於預期的8000億元，遠低於9月的2.47萬億元，亦按年下降2110億元。第二，10月進出口數據按年下跌。以美元計10月出口金額按年下降0.3%，遠差過市場預期，為2020年6月以來首次按年負增長；進口金額則按年下降0.7%，亦同樣低於預期，為2020年9月以來首次按年負增長。第三，內地公佈進一步改善防控工作措施提振市場信心。上周國家衞健委發佈《關於進一步優化新冠肺炎疫情防控措施科學精準做好防控工作的通知》（下稱《通知》），其中包括入境人員調整為「5天集中隔離+3天居家隔離」；取消入境航班熔斷機制；風險區由「高、中、低」三類調整為「高、低」兩類等措施。市場憧憬疫情防控措施放寬，有助提振內地經濟增長，上周五《通知》發佈後人民幣兌美元大升逾1700點子，在岸價及離岸價皆升穿7.1水平。

最近內地經濟表現受疫情影響放緩，但上周公佈的改善疫情防控措施，明顯改善市場氣氛。美國10月通脹回落降低市場加息預期，中美息差倒掛預期收窄，利好人民幣兌美元走勢，筆者維持第四季美元兌人民幣匯率將圍繞7算水平雙向波動預測。
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