南商經濟研究處 - 內地經濟數據遜預期｜南商人民幣分析

南商人民幣分析

南商經濟研究處

2022-11-22 00:00

產經專欄

內容

內地經濟數據差於預期，人民幣兌美元小幅回軟。11月11日至11月18日，人民幣兌美元在岸價按周跌0.3%，至7.1198；人民幣兌美元離岸價按周跌0.5%，至7.1264；人民幣兌美元中間價按周升1.1%，至7.1091。
美PPI降溫緩加息預期

美國10月零售銷售超預期上升，預料將帶動經濟增長提速，PPI增速回落強化市場對聯儲局放緩加息預期。首先，10月零售銷售超預期反彈。10月零售銷售按月升1.3%，高於市場預期；剔除汽車、汽油、食品服務及建築的核心零售銷售按月升0.7%，亦高於前值的0.6%。10月零售銷售超預期增長，推動第四季消費增長預期更趨樂觀。另一方面，美國10月PPI低於預期。美國10月PPI按年升8%，剔除食品和能源價格的10月核心PPI則按年升6.7%，同樣低於預期，強化市場對美國通脹回落預期。最新芝商所FedWatch工具數據顯示，市場預期聯儲局在今年12月議息會議中將加息0.5厘，機率達75.8%；2023年底政策利率預期4.5至4.75厘區間，按周加0.25厘；零售銷售增長提速加強市場對美國經濟軟著陸信心，美匯指數按周升0.6%，至106.930。
內地疫情反覆影響經濟

內地方面，10月經濟修復進程放緩，內地再推出更多穩定房地產市場措施。中國10月多項實體經濟數據遜預期，第一是工業增加值增速放緩。10月規模以上工業增加值按年增長5%，低於市場預期的5.3%。受疫情散發及外需轉弱影響，10月製造業PMI重回收縮區間。第二是社會消費品零售意外錄負增長。10月社零按年下跌0.5%，低於市場預期。受疫情封控措施影響實體消費，商品零售及餐飲增長皆有所放緩，消費需求明顯轉移至網上。第三是固定資產投資略低於預期。1至10月固定資產投資按年升5.8%，低於市場預期。房地產市場疲弱拖累投資，1至10月全國房地產開發投資按年跌幅從前值的8%跌至8.8%。

另外，房地產數據延續弱勢，穩定房地產市場措施繼續加碼。第一，房地產銷售未見好轉。10月全國房地產銷售面積9757萬平方米，按月跌27.9%；銷售金額為9452億元，按月跌30%。第二，房地產投資跌幅擴大。10月房地產開發投資金額為1.04萬億元，按年下跌16%，創今年單月最大跌幅。第三，樓價持續下跌。10月70城房價按月跌0.3%，按年跌幅擴大至1.6%，創2015年8月以來最大跌幅。第四，房企獲允許以銀行保函置換部份預售監管資金。上周內地多個部門聯合公佈，允許商業銀行與優質房地產企業開展保函置換預售監管資金業務。

美國10月零售銷售超預期，疊加PPI增速回落以及預期聯儲局放緩加息，經濟軟著陸可能性上升。內地則受疫情影響實體經濟復甦，房地產表現亦不濟，但在改善防控工作二十條措施落地，第四季經濟增長有望重拾動力，後續關注穩經濟政策加碼安排，筆者維持第四季美元兌人民幣匯率將圍繞7算雙向波動預期。
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