南商經濟研究處 - 內地再度放寬幣策|南商人民幣分析

內地再度放寬貨幣政策,人民幣兌美元延續下行。11月18日至11月25日人民幣兌美元在岸價按周跌0.6%,至7.1650;人民幣兌美元離岸價按周跌0.9%,至7.1940;人民幣兌美元中間價按跌0.3%,至7.1339。
儲局下月勢緩加息

美國聯儲局取態轉鴿,12月聯儲局有望放緩加息。首先,儲局官員於11月議息會議中偏向支持放緩加息。於議息記錄中有官員提到,貨幣政策對實質經濟活動及通脹影響有滯後性,認為放緩加息步伐,有助聯儲局更有效評估實現穩物價及最大化就業兩大目標情況。部份官員憂慮持續大幅加息,會增加金融系統不穩定性,對經濟構成壓力。議息會議自今年3月以來首次出現衰退字眼,聯儲局經濟學家估計明年美國陷入衰退機率達50%,反映聯儲局意識到激進加息開始威脅美國經濟增長。另外,聯儲局官員陸續發表鴿派言論。上周克利夫蘭聯儲銀行總裁梅斯特表示,近期通脹數據帶來希望,她同意在12月議息會議中放緩加息。三藩市聯儲行長戴利表示,官員們需要注意貨幣政策的滯後性,她亦擔心市場對美聯儲的加息步伐反應過度。最新芝商所FedWatch工具數據顯示,上周市場加息預期與前周基本一致,維持預期聯儲局將於12月議息會議中加息0.5厘,明年底政策利率預期保持在4.5至4.75厘區間。受11月議息記錄偏鴿和聯儲局官員言論影響,美匯指數按周跌0.9%,至105.9590。
加推措施穩經濟增長

內地方面,10月數據反映經濟增長動力偏弱,人行今年內再次全面降準0.25厘,以及加推房地產市場支持措施穩經濟。第一,內地首10個月工業企業利潤跌幅加深。今年首10個月規模以上工業企業利潤6.98萬億元人民幣,按年下跌3%,跌幅較首9個月的2.3%擴大。在41個工業大類行業中,19個行業利潤總額按年增長,22個行業下降。第二,人行降準0.25厘穩經濟。人行上周五宣佈將於12月5日降低金融機構存款準備金率0.25厘,預計釋放長期資金約5000億元。本次降準規模略低於市場預期的0.5厘。第三,「保交樓」政策專項貸款加快推進。上周一人行和銀保監聯合召開全國性商業銀行信貸工作座談會,其中公佈人行將面向6間商業銀行新增2000億元人民幣「保交樓」貸款支援計劃,為商業銀行提供零成本資金,支援已售住房的建設交付。6間國有大型銀行已於上周密集與房地產企業簽署戰略合作協定,提供包括信貸資金在內的多種金融支援。銀保監亦表示,「保交樓」專項借款資金已基本投放至專案上。

近期更多資訊反映美聯儲官員取態轉鴿,12月加息50個基點已成大概率事件。內地在10月經濟數據偏弱下再度加推穩經濟政策,但近日部份城市疫情反彈,防控措施收緊將對11月的經濟增長帶來壓力,相信穩經濟政策近期會加大力度。我們維持四季度美元/人民幣匯率將圍繞7.0水準雙向波動的預期。
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