南商經濟研究處 - 內地防疫鬆綁提振人幣|南商人民幣分析

市場預期美國將於12月放緩加息,內地加快改善防疫政策,人民幣兌美元升穿7.1水平。11月25日至12月2日,人民幣兌美元在岸價按周升1.6%,至7.0535;人民幣兌美元離岸價按周升2.4%,至7.0210;人民幣兌美元中間價按周升1.1%,至7.0542。
鮑威爾暗示緩加息

PCE數據反映通脹壓力下降,美聯儲主席鮑威爾暗示稱,最快12月開始放緩加息。首先,商品通脹加速回落帶動PCE通脹降溫。10月PCE物價指數增速放緩0.3個百分點至按年升6%;剔除食品及能源價格的10月核心PCE物價指數增速放緩0.2個百分點,至按年增5%,PCE通脹數據加強市場對美國通脹降溫信心。筆者相信商品通脹降溫趨勢將在未來數月持續,但服務通脹黏性較高,下行趨勢將較緩慢。另外,鮑威爾鴿派言論拖累美匯指數跌至近月新低。聯儲局主席鮑威爾上周表示,當利率接近足以推動通脹下降的限制水平時,放緩加息步伐是明智做法,明確指出將最快在12月放緩加息步伐至0.5厘。鮑威爾鴿派言論再次加強市場對聯儲局將於12月放緩加息信心,美匯指數按周跌1.3%,至今年7月以來新低的104.545水平。最新芝商所FedWatch工具數據顯示,市場預期聯儲局於12月議息會議中加息0.5厘機會率達78.2%,2023年底政策利率預期按周維持於4.5至4.75厘區間。
防疫與內房新政雙重利好

內地調整防疫政策支持經濟活動,中國證監會發第三支箭恢復房企股權融資。第一,內地加快改善防疫政策。衞健委於11月29日宣佈要精準判定風險區域,封控管理要「快封快解,應解盡解」。國務院副總理孫春蘭在11月31日的國家衛生健康委召開座談會時指出,隨著Omicron致病性減弱、疫苗接種普及、防控經驗積累,內地疫情防控面臨新形勢新任務。上周中國多地陸續宣佈改善防疫限制,市場對內地加快改善防疫政策反應正面,刺激恒指上周一度突破19000點。第二,中國證監會釋放第三支箭,恢復房地產股權融資。上周一中證監頒佈五項措施,包括恢復涉房上市公司併購重組及配套融資,恢復上市房企和涉房上市公司再融資,調整完善房地產企業境外市場上市政策,進一步發揮REITs盤活房企存量資產作用,積極發揮私募股權投資基金作用。在人民銀行及銀保監會推出「金融16條」穩定房地產開發貸款投放(第一支箭),中債增進公司向民營房企發債信用增進函支持債券發行(第二支箭),以及此次證監會推出的五項措施恢復房地產股權融資(第三支箭)三箭齊發下,有助拓寬房企融資管道,加快化解房地產領域風險,保證「保交樓」工作推進。

美國12月加息步伐有望放緩至0.5厘,加上市場預期內地加快改善防疫政策有助經濟修復,疊加穩房地產融資措施三箭齊發,對人民幣基本面有一定支持作用,筆者維持第四季美元兌人民幣匯率將圍繞7算水平雙向波動預期。
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