南商經濟研究處 - 內地「新十條」寬疫控|南商人民幣分析

內地公佈「新十條」放寬防疫措施,人民幣兌美元延續升勢。12月2日至12月9日,人民幣兌美元在岸價按周升1.3%,至6.9584;離岸價按周升0.8%,至6.9643;中間價按周升1.4%,至6.9588。
美國PPI較預期稍高

美國PPI數據勝預期,非製造業PMI亦高於預期,申領失業救濟金人數顯示勞動力市場邊際降溫。首先,美國11月PPI回落幅度較預期弱。11月PPI按年增長7.4%,稍高於預期的7.2%;剔除食品和能源價格的核心PPI按年增長6.2%,高於預期的5.9%。由於核心通脹已處回落區間,持續加息對製造業活動及消費者信心的負面影響亦已顯現,令聯儲局未來大幅加息可能降低。

另一方面,美國ISM非製造業PMI加快擴張。11月ISM非製造業PMI按月升2.1個百分點至56.5,超出市場預期的53.1,主要受11月假日季節因素對服務需求提振,其中商業活動指數上升9個百分點至64.7,為2021年12月以來最高水平。

除此之外,美國勞動力市場小幅降溫。截至12月3日首次申領失業救濟金人數按周增加至23萬人符合預期;持續申領失業救濟金人數按周增6.2萬人至167.1萬人,為2月以來最高水平。根據芝商所FedWatch工具數據顯示,市場預期聯儲局在12月加息0.5厘,至4.25至4.5厘區間,2023年底政策利率預期為4.5至4.75厘區間,皆按周持平。2023年5月峰值利率預期按周上升0.25厘,至5至5.25厘區間。美匯指數按周升0.3%,至104.81。

內地方面則放寬防疫措施,11月通脹水平溫和,給予政府放寬貨幣政策空間,外匯儲備小幅上升。第一,內地發佈「新十條」改善防疫措施。國務院聯防聯控機制發佈《關於進一步優化落實新冠肺炎疫情防控措施的通知》(下稱「新十條」),明確放寬防疫政策。「新十條」公佈後,市場認為內地退出動態清零政策,經濟活動將加快恢復,更有市場人士估計中港可望明年上半年通關,刺激上證指數和恒生指數上周分別上升1.6%和6.6%。

第二,內地11月通脹壓力溫和。11月CPI按年按月下跌0.5個百分點至1.6%,符合市場預期;剔除食品和能源價格的核心CPI按年升幅維持在0.6%,與上月一致。另外,11月PPI按年下跌1.3%,跌幅低於預期1.5%。整體來看,11月受疫情衝擊下內需疲弱,加上PPI反映生產成本下降,CPI通脹壓力輕微。CPI與PPI走勢分歧,顯示終端價格上升但成本下降,企業盈利或會改善,較低通脹壓力亦給予央行更多放寬貨幣政策空間。
「新十條」帶動市場氣氛好轉

第三,外匯儲備連續兩個月上升。受美元上月回軟約5%,帶動非美元貨幣資產折算美元後價格上升帶動,11月中國外匯儲備按月增650.61億美元,至3.117萬億美元,創今年5月以來新高。中國外匯儲備保持穩定,疊加放寬防疫措施,對人民幣基本面影響正面。

本周離岸人民幣受中國放寬防疫措施提振市場信心,11月通脹數據顯示央行仍有空間放寬貨幣政策,筆者維持第四季美元兌人民幣匯率圍繞7算水平雙向波動預測。
南商經濟研究處
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